20240904-华创证券-艾罗能源-688717.SH-2024年半年报点评_二季度业绩环比持续改善_新兴市场贡献新增量_5页_479kb

艾罗能源2024年半年报点评总结

艾罗能源（688717）2024年上半年业绩总体下滑，但第二季度环比改善，体现了公司在新兴市场的积极调整。公司报告期实现营业总收入1584亿元，同比下降53.41%；归母净利润103亿元，同比下降89.44%；毛利率从41.26%降到38.26%，下降13.4个百分点。第二季度，该公司营收环比增长31.43%，净利润环比增长103.31%，毛利率环比下降31.6个百分点，得益于新市场放量。

上半年，公司储能电池出货量约327MWh，储能逆变器出货约6万台以上，并网逆变器出货约17万台，同比下降主要是由于欧洲需求放缓。产品出货环比改善归因于新兴市场增长，预计下半年随着欧洲需求恢复和新兴市场持续放量，出货量将持续提升。

毛利率下降主要由于新兴市场毛利率偏低，销售市场结构变化影响。期间费用率上升，销售和研发费用大幅增加，反映了新兴市场投入和研发投入（研发人员超900人）。同时，新产品如微型逆变器和工商业储能机陆续推出，并获得订单，进一步支撑出货。

展望未来，公司积极开展东南亚等新兴市场，欧洲业务占比从上年90%以上降至70%以上。投资建议方面，华创证券维持“推荐”评级，预计2024-2026年归母净利润为498亿元、804亿元和963亿元，当前市值对应PE分别为19倍、12倍和10倍，给予2025年15倍PE，目标价7542元。

风险包括下游需求不及预期、新产品推广缓慢以及竞争加剧。总体而言，公司业绩波动性较大，但增长潜力显现，投资者需关注市场恢复情况。