20250102-国金证券-建材行业点评_北新_凯盛等多家央企国企发布激励方案_重视市值管理方向_4页_676kb

核心摘要

一、 核心事件与激励计划：
近期，两家中国国企宣布了新一年度的股权或股票期权激励计划，这些计划以较快的执行速度体现了中央企业对执行国家政策和服务实体经济的积极态度。

二、 公司事件与核心数据：

1. 北新集团建材股份有限公司（北新建材）：

   • 发布了2024年限制性股票激励计划草案。
   • 激励对象不超过347人，约占末期员工总数的27.1%，授予价格18.20元/股。
   • 核心业绩目标为2025-2027年扣非后净利润分别达到45.60亿、54.72亿、65.67亿元，三年复合增长率分别要求不低于14.22%、16.12%、17.08%。同时规定了净资产收益率最低线和要高于同业平均水平。
   • 与2023年计划比较：业绩考核周期由2024-2026年调整为2025-2027年；净利润目标下调（前值分别为6.16亿、6.47亿）；高管获授比例调降，核心骨干比例微调调升。
   • 本次激励摊销费用总计13.5亿，2025、2026年分别摊销约4.09亿、4.90亿元。

2. 凯盛科技股份有限公司（凯盛科技）：

   • 发布了2024年股票期权激励计划草案。
   • 激励对象不超过194人，约占末期员工总数的（原文插入），授予价格12.13元/股。
   • 核心业绩目标为2025-2027年扣非后净利润分别不低于2.70亿、3.13亿、3.37亿元，净资产收益率不低于特定值并要求高于同业。另有复合增长率指标基于过去的平均利润。
   • 与2023年激励草案比较：业绩考核周期从2024-2026年调整为2025-2027年；激励对象中，董事长占比由13.8%提升至9.30%，核心骨干占比由83.21%提升至84.87%，但总人数基本平稳。
   • 本次激励摊销费用总计0.76亿元，2025、2026年分别摊销约2.53亿、2.76亿元。

三、 山东药玻的控制权变动预披露：

• 山东药用玻璃股份有限公司（山东药玻）公告，其控股公司鲁中投资正筹划与沂源县政府的合作及重组事宜，可能导致鲁中投资控股股东变更，从而间接影响山东药玻的控股股东。目前方案尚未确定。

战略意图与行业启示：

• 短期业绩导向与提振信心： 两家央企发布激励计划显示其短期内提高盈利目标以吸引和保留人才的意愿。相较此前更高的目标，新目标可能在实现难度和市场预期之间取得平衡。
• 契合政策导向： 行动迅速符合当前金融监管机构推动国企通过市值管理提升价值的目标。证监会10号指引强调运用多种手段来反映上市公司的真实质量。
• 多元化激励方式： 采用股票期权、限制性股票等工具，激发管理层和核心骨干积极性，以促进企业长远发展和核心能力建设。

投资建议与风险提示：

• 国金证券建议关注建材、新材料等行业相关央企（如北新建材、凯盛科技、山东药玻、瑞泰科技、中国建材）。这些举措预示公司对未来发展的积极预期。
• 风险包括国企改革效果未达预期、原材料成本波动、激励对冲公司业绩等。

背景与政策解读：

• 证监会10号文： 强调依法合规运用包括并购重组、股权激励在内的多种方式进行市值管理和提升投资价值，以反映上市公司质量。
• 央国企加速行动： 这些激励计划是央国企加强市值管理、服务实体经济发展决心的体现。其快速推进有望在各自细分领域发挥示范带动作用。