深度报告-20220904-华鑫证券-集智股份-300553.SZ-公司深度报告_国内平衡机龙头_多个赛道有望创造新增长点_33页_1mb

集智股份（300553.SZ）公司深度报告总结

核心内容概览

集智股份成立于2004年，2016年登陆深交所创业板，专注于平衡机的研发、设计、生产和销售，是少数掌握全自动平衡机核心技术的本土企业之一。公司产品涵盖全自动平衡机、测试机和自动化设备，应用领域广泛，覆盖电机、家用电器、电动工具、汽车、航空航天等多个行业。公司凭借强大的研发能力、性价比优势和定制化能力，已成功进入博世、万宝至、格力、美的等国内外龙头企业供应链，成为平衡机行业的重要参与者。

主要观点

• 技术领先：公司掌握全自动平衡机核心技术，拥有63项授权专利和37项软件著作权，技术实力领先国内同行。
• 市场拓展：凭借服务优势和性价比，公司不断拓展市场，产品成功进入多个行业，客户资源丰富。
• 盈利能力改善：公司通过优化管理、提升自动化水平，实现净利率提升，盈利能力持续改善。
• 战略升级：公司通过定增募集资金3.08亿元，推进高速动平衡机研发与产业化，加速国产替代进程。
• 多元化布局：公司拓展电机自动化生产线业务，结合自身平衡机技术优势，实现由点到线的业务延伸。
• 智能传感新方向：公司与之江实验室合作，研发智能声学传感系统，为军工市场带来新机遇。
• 盈利预测：2022-2024年公司预计营收分别为2.97亿元、4.00亿元、5.13亿元，EPS分别为0.44元、0.77元、1.07元，当前PE为84.9倍，预计未来PE将逐步下降。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2004年6月
• 上市时间：2016年10月
• 主要产品：全自动平衡机、测试机、自动化设备
• 主要客户：博世、万宝至、格力、美的、中国船舶、中国航发等
• 核心技术：解决传感器设计、精确定位、数学模型建立等难题，形成24项核心技术
• 研发团队：研发人员112人，占公司员工总数的33.04%，研发投入占营收比例常年高于10%
• 股权结构：董事长楼荣伟控制公司40.05%股份，是公司实际控制人

行业分析

• 平衡机应用广泛：广泛应用于电机、汽车、风机、泵、航空航天等行业，是回转零部件生产的关键设备。
• 自动化趋势明显：随着智能制造的发展，下游全自动平衡机使用率持续提升，带动市场需求增长。
• 国产替代趋势：在低速动平衡领域，国内企业已具备一定竞争力；高速动平衡领域，国内设备仍以进口为主，但国产替代需求显著。
• 行业壁垒高：平衡机行业存在较高的技术、人才和资金壁垒，尤其是高速平衡机领域。

业务拓展与创新

• 航空高速平衡机：公司已与中国航发达成合作，完成航空专用平衡机研发，是国内唯一具备实际生产经验的公司。
• 自动化生产线：公司已组建子公司杭州合慧智能装备，拓展自动化生产线业务，已实现多条生产线的量产。
• 智能声学传感：与之江实验室合作开发智能声学传感系统，已取得原理样机，未来有望成为新的增长点。

财务表现

• 2021年营收：2.25亿元，同比增长37.02%
• 2021年归母净利润：0.25亿元，同比增长94.39%
• 2022年定增：拟募集资金3.08亿元，用于高速动平衡机研发和产业化
• 财务趋势：2017-2021年期间费用率下降，净利率边际改善，盈利能力增强

风险提示

• 市场规模低于预期：民用及高速动平衡市场规模可能不及预期，影响公司增长。
• 毛利率下滑：受市场竞争和成本压力影响，毛利率可能下降。
• 多元化进展不达预期：自动化设备及其他业务可能无法按计划推进。
• 增发进展不及预期：若定增未按计划完成，可能影响公司资金链和研发进度。

结论

集智股份作为国内平衡机行业的龙头企业，凭借核心技术、服务优势和性价比，在多个领域实现市场突破。公司正通过多元化业务拓展和技术创新，逐步打开航空、自动化生产线等高端市场，未来增长潜力巨大。当前PE较高，但随着业务拓展和盈利能力提升，估值有望逐步下降，投资价值显现。