20220925-广发期货-大宗商品-宏观高频数据四季报_四季度经济增长挑战与机遇并存_扩内需等增量政策工具值得期待_30页_3mb

大宗商品-宏观高频数据四季报总结

核心内容概述

本报告分析了四季度中国经济与大宗商品市场的宏观驱动因素、中观需求变化及海外宏观影响，旨在为投资者提供全面的市场洞察与政策解读。整体来看，四季度经济增长面临挑战与机遇并存，需关注政策工具的释放及消费与出口的动态变化。

主要观点

国内宏观驱动

• 经济增长：四季度经济增长挑战与机遇并存，消费整体偏弱，但制造逐步回暖，出口面临压力。
• 政策支持：扩内需等增量政策工具值得期待，基础设施投资持续回升，地方专项债加快发行，政策性金融工具资金有效投放。
• 消费复苏：汽车消费在政策扶持下保持较高增速，8月社零总额同比增长5.4%，稳增长政策对经济带动作用有望延续。
• 通胀预期：四季度CPI或小幅上行，主要受猪肉消费旺季及服务业修复影响，PPI同比涨幅趋缓，企业成本端压力有所缓解。
• 社融与M2：社融-M2同比持续走低，实体融资需求偏弱，居民中长贷增速趋缓，楼市压力仍存。

国内中观需求跟踪分析

工业生产

• 整体企稳：上游生产整体企稳，发电量、主要工业产量同比保持增长，但工业产能利用率环比略有减弱。
• 煤炭价格高位运行：煤炭价格整体位于高位，库存维持在较高水平，反映市场对能源需求的持续关注。
• 钢材市场：9月综合钢价指数环比下降4.01%，螺纹钢现货价格小幅下降，库存小幅增加，但主要钢材品种库存下降。

地产投资

• 土地供应疲软：9月土地供应面积、建筑规划面积及挂牌均价环比大幅下降，显示地产市场仍处于调整阶段。
• 房地产开发投资偏弱：8月房地产开发投资完成额同比下降7.40%，资金来源中国内贷款、自筹资金及其他资金同比均下降。
• 开工与竣工低迷：房屋新开工面积、施工面积与竣工面积同比分别下降37.20%、4.50%与21.10%。
• 住宅价格温和上涨：8月百城住宅价格指数同比上涨0.32%，一、二、三线城市均温和上涨。

消费市场

• 汽车零售消费增长较高：汽车销量在政策支持下保持增长，但8月中汽协汽车销量环比下降，乘联会销量环比上升。
• 电影消费持续走弱：8月电影票房收入同比减少60.34%，反映娱乐消费疲软。
• 社零增速回升：8月社零总额同比增长5.4%，消费端修复迹象初现，但整体仍偏弱。

海外宏观影响因素分析

美国通胀

• CPI高企：8月美国CPI同比增长8.3%，能源仍是主要拉动项，食品与饮料、住宅等分项同比涨幅显著。
• 加息预期增强：美联储9月FOMC会议加息75个基点，将利率目标区间上调至3-3.25%，点阵图显示2022年利率中枢预期在4.4-4.6%，预计年底将加息至4%以上。

美国工业产能

• 产能利用率恢复：8月美国工业产能利用率较7月下降0.24%，但整体仍处于修复阶段。
• 粗钢产能利用率下降：9月粗钢产能利用率为76.90%，环比下降3.51%，反映工业生产活动有所放缓。

美国就业市场

• 就业改善：8月非农就业人数增长315万人，新增就业人数环比下降，但整体就业市场有所改善。
• 失业率下降：9月当周初次申请失业金人数减少9.5万人次，显示就业市场逐步恢复。

关键信息汇总

结论

四季度国内经济增长面临消费疲软与出口压力，但制造业逐步回暖、基建投资发力及政策支持为经济提供支撑。海外方面，美国通胀高企与持续加息对全球市场形成压力，而就业市场改善显示经济韧性。整体来看，需密切关注政策工具的释放、消费修复节奏及海外经济变化对大宗商品市场的影响。