20180927-梧桐公会-波长光电-831518.OC-拥有行业内头部客户资源_向光学多品类组件拓展值得期待_9页_1mb
报告摘要
波长光电(831518) 总结
核心内容
南京波长光电科技股份有限公司（以下简称“波长光电”）是一家专注于激光光学产品、红外镜片镜头、光电检测系统及光机电软方案研发、生产和销售的企业。公司处于激光光学和红外光学细分市场，主要客户为激光设备厂商和红外仪器设备制造商、集成商，拥有国内外头部客户资源，产品远销全球。
主要观点
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行业前景良好：激光工业持续发展，2017年工业激光市场增长26%，其中高功率激光加工增长34%，成为主要增长动力。高功率光纤、半导体及准分子激光设备在钣金切割、焊接、退火及OLED面板扩产等应用中需求旺盛。
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公司具备竞争优势：公司产品在国内中小功率激光光学市场占有率领先，客户包括大族激光、华工科技等国内龙头企业，以及海外如LASER TEK(SINGAPORE) PTE LTD、Saab AB等知名企业。公司采用“以销定产”模式，灵活应对市场需求，并通过营销与技术团队协作的方式提升市场开拓能力。
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技术实力强：公司技术团队多为70后、80后，具备国际化背景，产品抛光精度误差不超过0.01mm，优于行业平均水平。公司通过ISO9001和ISO14001认证，建立了完善的品质与环境管理体系。
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产品结构优化：公司产品主要包括元件、组件、系统、软件及其他五类，其中元件和组件占比超过80%。公司正逐步向高附加值组件如红外镜头、激光器、切割头等产品拓展，提升产品结构的多样性与竞争力。
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盈利预测积极：预计2018~2020年归属于上市公司股东的净利润分别为0.48亿元、0.601亿元、0.687亿元，每股收益分别为0.75元、0.9元、1.03元，体现出公司良好的成长性。
关键信息
基本数据（2018年9月27日）
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 10.99 |
| 总股本（万股） | 1130 |
| 流通股本（万股） | 204 |
| 总市值（亿元） | 1.24 |
| 每股净资产（元） | 1.96 |
| PB（倍） | 5.62 |
财务指标（2016A-2020E）
| 指标 | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 144.48 | 205.53 | 258.97 | 318.53 | 379.05 |
| 净利润（百万元） | 17.2 | 38.36 | 48.03 | 60.11 | 68.65 |
| 毛利率（%） | 37.81 | 42.51 | 39.3 | 38.23 | 38.18 |
| 净利率（%） | 11.9 | 18.66 | 19.32 | 18.87 | 18.11 |
| ROE（%） | 16.59 | 29.23 | 18.69 | 21.64 | 23.98 |
| EPS（元） | 0.42 | 0.63 | 0.75 | 0.90 | 1.03 |
业务发展
- 公司上半年实现合并营业总收入11,177.21万元，同比增长8.63%；净利润2,178.07万元，同比增长4.77%。
- 公司采用“以销定产”模式，按订单安排生产，同时进行部分标准化产品的备货。
- 公司在国内外市场均有布局，母公司负责国内市场，新加坡子公司负责海外营销，采用全球直销策略。
风险提示
- 同行竞争加剧；
- 新产品拓展不及预期。
投资评级
- 投资评级：买入（首次）
分析师信息
- 研究员：周川南
- 邮箱：zhouchuannan@wtneeq.com
- 电话：010-85715117
公司品牌与市场
- 公司拥有RONAR-SMITH及Opex两大品牌，客户覆盖中国大陆、台湾、韩国、东南亚、欧洲和美洲。
- 在中小功率激光光学市场，公司产品在国内市场占有率名列前茅。
产品与技术
- 激光清洗头：便携式激光清洗头，平均功率小于500瓦，不损伤金属表面，配备排烟系统。
- 技术团队：多数为70后、80后，具有国际化背景，注重产品质量与技术含量。
总结
波长光电作为国内激光光学领域的领先企业，凭借优质的产品、稳定的客户资源和国际化布局，展现出良好的发展潜力。公司向光学多品类组件拓展，值得期待。在高功率激光设备快速增长的背景下，公司有望持续受益并实现业绩增长。
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