20260407-国贸期货-_油脂周报（P_Y_OI）_中东局势升级下_油脂预期或继续加强_21页_2mb

油脂周报总结 (P&Y&OI)

核心内容概述

本报告由国贸期货农产品研究中心发布，时间为2026年4月7日，主要分析了当前油脂市场在中东局势升级背景下的走势预期，以及供需基本面、价格走势、交易策略等关键信息。

主要观点及策略

供给端

• 中性偏空：马棕产量3月全月数据显示增产，存在利空预期差，4月后预计迎来季节性增产。
• 印尼出口政策风险：印尼的出口政策可能成为国际棕榈油供给的潜在风险。
• 豆油供给充足：豆油供给维持充足，进口菜籽逐渐起量，菜油供给矛盾逐渐缓和，但供给仍同比偏少。

需求端

• 偏多：印尼B50计划是棕榈油需求的最大驱动；美国RFS政策落地利好美豆油、加菜籽及其他原料；印度进口需求有所下降；国内油脂需求中，棕榈油成交疲软，豆油需求最为稳定，菜油提货有所提升但因缺货仍然较少。

库存情况

• 中性：马来棕榈油3月仍有去库预期，但4月预计库存回升；印尼棕榈油库存维持低位；国内豆油库存持续去库；菜油库存预计逐步走高，国内库存预计高位震荡。

宏观及政策

• 偏多：中东局势升级导致原油价格预计易涨难跌，对油脂成本端和需求端形成支撑；美国生柴政策虽部分条款对美豆油有利空预期，但整体利好油脂需求；印尼推行B50计划，对棕榈油远月合约有利。

投资观点

• 看多：在原油高价背景下，棕榈油的生柴属性最强，POGO价差深度倒挂将推动产地生柴厂商高开机，使“强预期”逐步变为“强现实”；中长期看多棕榈油远月合约；近月需关注印尼是否出台减少出口政策；豆油基本面扎实，预计抗跌，更看好远月合约；菜油随着供给矛盾缓和，月差有收缩空间。

交易策略

• 单边策略：多棕榈油09合约
• 套利策略：月差反套
• 风险关注：原油波动、印尼出口政策

市场基本面分析

东南亚降水与气温

• 过去14日降水：显示东南亚地区降水情况，影响棕榈油产量及需求。
• 未来8-14日降水预报：预计降水增加，可能对棕榈油产量产生一定影响。
• 未来7日气温距平：气温偏高或偏低，可能影响棕榈油的生长及需求。

棕榈油供需

• 印尼产量：印尼棕榈油产量持续增长，但出口政策存在不确定性。
• 印尼国内消费：国内消费稳定，支撑棕榈油需求。
• 印尼出口量：出口量受政策影响，存在波动风险。
• 印尼期末库存：库存维持低位，显示供应紧张。
• 马来产量与消费：马来棕榈油产量增加，国内消费稳定，出口量有所波动。
• 马来期末库存：库存预计回升，影响市场供需平衡。

国内棕榈油市场

• 进口成本价：棕榈油进口成本价保持稳定，影响进口利润。
• 进口对盘利润：进口利润受成本价和国内价格影响，存在波动。
• 进口数量：中国进口棕榈油数量持续增长，显示需求支撑。
• 国内日成交量：棕榈油日成交量疲软，显示市场交投清淡。
• 商业库存：国内棕榈油商业库存维持低位，显示供应紧张。

大豆市场

• 美国大豆产区降水：未来15日降水分布显示美国大豆产区可能迎来有利天气，影响产量。
• 阿根廷大豆气温：未来15日气温偏高，可能影响阿根廷大豆产量。
• 巴西大豆收割率：巴西大豆收割率较高，显示供应预期增加。
• 美豆出口销售：美豆累计出口销售量持续增长，显示需求支撑。
• 美豆往中国出口：美豆往中国累计出口量增长，显示中国市场对美豆的依赖。
• 大豆采购进度：国内大豆采购进度加快，显示需求支撑。
• 巴西大豆CNF升贴水：巴西大豆CNF升贴水保持稳定，影响进口成本。
• 国内大豆到港量：国内大豆周度到港量增长，显示供应增加。

菜籽与菜油市场

• 加菜籽出口量：加菜籽周度出口量增长，显示国际市场需求。
• 加菜籽进口榨利：加菜籽进口榨利保持稳定，显示进口成本合理。
• 国内菜籽预计到港量：国内菜籽预计到港量增长，显示供应改善。
• 菜油进口累计：菜油和芥子油月度进口累计增长，显示需求支撑。
• 国内菜籽压榨量：国内菜籽周度压榨量增长，显示加工需求。
• 菜油提货量：菜油提货量有所提升，但因缺货仍然较少。
• 菜油产量与库存：国内菜油周度产量稳定，库存逐步走高，显示供需矛盾缓解。

团队介绍

国贸期货农产品研究中心团队现有成员5人，专业背景覆盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等多个领域。团队成员在农产品板块具有丰富的产业基本面和期现研究经验，熟悉各类农产品品种及宏观经济逻辑，研究范围涵盖饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等多个领域。团队成员曾多次荣获分析师奖项，如期货日报“最佳农副产品期货分析师”。

风险提示

• 原油波动：中东局势升级导致原油价格波动，可能影响油脂成本端。
• 印尼出口政策：印尼出口政策的不确定性可能对棕榈油供给产生重大影响。
• 市场供需变化：需密切关注国内外供需变化，以调整投资策略。

结语

本报告分析了当前油脂市场在中东局势升级下的走势预期，强调棕榈油在宏观及政策支撑下的看多观点，同时指出豆油和菜油在供需变化中的不同表现。投资者应关注原油价格波动、印尼出口政策及国内外供需变化，以制定合理的交易策略。