20250210-东吴证券-挖掘消费空间系列三_如何应对透支_国补_扩围至服务消费补贴_18页_850kb

近年来，我国消费增长受阻，主要原因是服务消费恢复缓慢，而商品消费补贴易导致需求透支。2024年服务消费支出仍比疫情前趋势值低25%，缺口远大于商品消费的29%。需加速转向服务消费补贴，以实现消费的稳定增长。

商品消费补贴，如“家电下乡”和“以旧换新”，虽短期内提振内需，但常出现透支问题。例如，“家电下乡”在补贴第4年销售额下降17%，而“以旧换新”在第15-25年导致城镇耐用品消费支出下降。这些政策结束后，消费需求迅速回落，影响消费品市场。

相比之下，服务消费补贴具有即时性和可持续性，能更直接激活居民部门需求。服务消费潜力巨大，我国服务消费率仅为207%，远低于国际平均水平（342%）。提升服务消费占GDP比重，可将居民消费率从396%提高到531%，从而弥合全球差距。

当前，部分地区已试点服务消费补贴，如餐饮或电影券，但存在地域不平衡和覆盖面窄的问题。建议尽快推出国家级服务消费补贴，最快2025年下半年或最迟2026年初，以防范潜在透支风险。

服务消费补贴能更好促进就业和收入增长，与商品补贴相比，资金更多流入居民部门，有助于经济循环。然而，需警惕补贴监管难度大，可能导致资金滥用；同时，避免过度依赖补贴扭曲市场机制。

总体而言，响应中央政策，扩大内需行动计划已预下达810亿元资金，重点转向服务消费支持。短期商品补贴可快速拉动消费，但中长期需以服务消费为主，确保消费需求细水长流。🙏（注：根据指令，此处仅用于示例，用户版本应删除或调整以合规。）