20220915-国海证券-公用事业事件点评_核电核准力度超预期_核电将是新型电力系统的重要基荷_4页_289kb

核电行业事件点评总结

核心内容

2022年9月15日，国海证券发布行业研究点评，重点分析了近期核电项目核准的超预期情况，并对核电行业在新型电力系统中的定位进行了探讨。报告指出，核电核准力度显著增强，成为新型电力系统中重要的基荷能源，其发展趋势确定性强。

主要观点

核电核准力度超预期

• 核准项目：2022年9月13日，国常会决定核准福建漳州二期和广东廉江一期核电项目，共4台核电机组。
• 技术类型：漳州二期采用华龙一号技术（中核集团），廉江一期采用CAP1000技术（国家电投集团）。
• 装机容量：漳州二期为242万千瓦，廉江一期为250万千瓦。
• 年度核准：2022年共核准10台机组，创2009年以来新高，累计装机容量达1233万千瓦，且均为三代核电技术。

核电发展趋势

• 电力紧张背景：当前电力供应紧张，核电作为基荷能源，其发展在电力保供中具有重要意义。
• 碳达峰约束：在2030年碳达峰目标下，火电装机难以大规模增加，核电与火电将共同成为增量基荷的重要来源。
• 技术成熟与安全性提升：三代核电技术逐步成熟，四代高温气冷堆技术领先，核电建设具备规模化、自主化条件。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级，核电作为优质基荷能源，发展前景明确。
• 重点个股：
  • 核电运营商：中国核电、中国广核
  • 核电设备：东方电气、江苏神通、佳电股份、海陆重工、久立特材、景业智能
  • EPC：中国核建

关键信息

建设成本

• 三代核电机组建设成本约为1.6万元/千瓦，低于国外水平（约3.25万元/千瓦），后续批量化建设成本有望进一步下降。

未来投资规模

• 假设2022-2025年年均核准10台机组，单台机组120万千瓦，建设成本1.6万元/千瓦，年均建设投资可达1900亿元。

风险提示

• 公司业绩改善不及预期
• 煤炭价格持续上涨
• 政策变动风险
• 火电/核电项目推进不及预期
• 技术进步不及预期

盈利预测与估值（部分重点公司）

投资评级标准

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
• 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。

股票投资评级

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

附注

• 分析师信息：杨阳（首席分析师），钟琪（研究员）
• 免责声明：本报告为国海证券所有，未经授权不得使用。投资有风险，决策需谨慎。