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尿素早报2025-5-28大越期货投资咨询部金泽彬
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尿素概述：

1. 基本面：近期尿素盘面反弹后震荡回落。供应端开工率及日产维持高位，新装置投产导致库存短期震荡。需求端工业需求中复合肥开工回落，三聚氰胺开工偏高，农业需求短期偏弱。国际尿素价格强势，出口利润高但受政策限制。5月15-16日召开的出口政策专题会议后，政策落地，价格缺乏上行动力。交割品现货价格1850元，基差34元，升贴水比例18%，偏多。综合库存105万吨，无变化，偏空。
2. 技术面：UR2509合约20日均线向上，收盘价位于均线下方，走势中性。
3. 主力持仓：UR主力合约净多持仓减少，整体偏多。
4. 预期：预计今日尿素走势震荡，库存短期回落，农业需求逐步好转，出口政策落地后价格趋于稳定。

主要逻辑：
供应端高日产叠加新装置投产，库存压力短期存在；需求端工业与农业端存在结构性分化，出口政策调整对价格形成压制。

主要风险点：
出口政策变化、农业需求恢复不及预期。

供需平衡表（2025年预测）：

• 产能：4906万吨（+10%）
• 产量：3425万吨（+9%）
• 净进口量：未明确
• 进口依赖度：2584%
• 表观消费量：3785万吨（+14%）
• 期末库存：778万吨（+13%）
• 实际消费量：3486万吨（+10%）
• 消费增速：10%

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数据来源：钢联大越期货整理