20250113-国投期货-大宗商品周报_宏观环境维持中性_商品短期或震荡运行_9页_2mb

大宗商品周度报告（2025年1月13日）总结

行情回顾

上周，商品市场整体微涨0.29%。有色金属板块领涨，涨幅达19.3%；贵金属板块上涨16.2%，而黑色、农产品和能化板块分别下跌1.81%、0.81%和0.11%。具体品种方面，锡、铜和原油表现突出，涨幅分别为33.2%、32.2%和28.3%；跌幅最大的是焦煤、焦炭和苹果，跌幅分别为56.6%、44.9%和39.2%。20日平均波动率小幅上升，主要由化工和农产品板块驱动。资金流向显示，市场规模小幅增长，得益于贵金属和黑色板块的资金流入。

展望分析

整体宏观环境维持中性，预计商品市场将继续震荡运行。美联储12月议息会议表明对通胀风险的担忧，并配合强劲非农数据，强化了1月暂停降息预期，支撑美元强势。国内方面，央行稳汇率基调和财政政策预期增强，有助于稳定市场情绪。

各板块展望

• 贵金属：美联储纪要支持1月暂停降息，但中国持续增持黄金和特朗普不确定性提供支撑。
• 有色：强美元延续，但政策细节出台增强市场预期，短期内震荡为主。
• 黑色：螺纹钢季节性供需疲软，库存累积；钢厂利润低，铁水下滑超预期，负反馈情绪发酵，预计震荡。
• 能源：寒潮预期兑现叠加伊朗制裁和俄罗斯制裁，油价偏强；EIA数据显示原油去库，短期或维持强势。
• 农产品：美国下调大豆产量预期，美豆价格上涨；豆粕和油脂受节日备货需求支撑，短期偏强。
• 化工：建材需求转淡，聚酯检修增多，短期承压。

关键因素

宏观风险包括美联储政策和地缘冲突；基本面支撑来自节前补库和部分品种供应紧张。总体上，商品市场短期波动率适中，建议关注资金流动和供需变化。

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