20220731-中泰期货-黑色产业链月报_宏观政策中性_需求关注持续性；去产量政策再提_限产关注主动性_150页_14mb

黑色产业链月报总结（2022年7月31日）

核心内容概述

2022年7月黑色产业链月报分析了宏观政策、钢材、铁矿石、煤焦、铁合金、动力煤等领域的市场动态与未来走势。报告指出，宏观政策整体中性偏利空，去产量政策仍在执行，但企业主动限产为主。钢材市场在7月经历大幅下跌后出现反弹，但未来仍面临供需压力。铁矿石价格震荡，钢厂利润修复，但整体仍处于亏损状态。

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主要观点

宏观政策

• 政治局会议精神：7月28日的中央政治局会议强调宏观政策要在扩大需求上积极作为，财政货币政策需有效弥补社会需求不足，但整体政策基调中性，未提出明确的全年目标，显示政策力度有限。
• 政策效果：宏观政策对市场情绪有一定提振作用，但需求端仍未明显释放，经济下行压力仍大。
• 风险提示：粗钢限产政策超预期或国内经济刺激政策发力超预期，可能对市场产生影响。

钢材市场

• 行情回顾：7月钢材价格大幅下跌后明显反弹，螺纹现货价格强于期货，热卷期现共振，基差变化不大。
• 供应端：7月粗钢、铁水、钢材产量明显下降，钢厂减产自救，利润修复后复产增加，但复产需时间。
• 需求端：表观消费量未明显改善，但淡季需求环比略有改善，基建需求好转，房地产销售转好但拿地、开工仍偏弱。
• 库存端：7月库存压力明显减轻，螺纹库存已健康，热卷库存仍偏高，但去库预期增强。
• 利润端：7月初钢厂大幅亏损，减产后利润修复，月底复产增加，但复产节奏不会太快，利润仍需维持。
• 展望：8月供需双强，钢材价格有望震荡走强，但需警惕全球加息周期对商品市场的影响。

铁矿石市场

• 价格走势：铁矿石价格先跌后反弹，整体偏弱，成交低迷。
• 价差与基差：高低品价差继续回落，基差迅速修复，市场最便宜交割品为麦克粉或唐山精粉。
• 钢厂利润：钢厂铁水成本较高，平均亏损，矿山利润依然丰厚。
• 期货与现货：铁矿石期货基差修复，但现货市场仍面临压力。

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关键信息

供应端

• 粗钢产量：7月高位回落，减产主要由钢厂主动进行。
• 电炉产量：电炉产量下降后略有回升，但废钢供应仍紧张。
• 铁水产量：持续下降，显示供应端压力较大。
• 钢厂开工率与产能利用率：钢厂开工率与产能利用率均下降，显示减产趋势明显。

需求端

• 表观消费：未明显改善，但淡季需求环比略有提升。
• 基建与房地产：基建需求好转，房地产销售有所改善，但拿地、开工、施工未明显释放需求。
• 疫情影响：疫情对需求仍有压制，但逐步缓解。

库存端

• 螺纹库存：7月去库明显，库存已低于去年同期，部分区域出现缺规格。
• 热卷库存：去库不明显，库存仍偏高，需求未明显改善。
• 库存结构：库存结构分化，螺纹去库健康，热卷仍有压力。

利润端

• 钢厂利润：7月初大幅下挫，减产后利润修复，特别是电炉利润。
• 复产预期：钢厂复产力度较大，但需时间兑现，利润仍需维持。
• 期货利润：螺纹和热卷期货利润修复，但整体仍处于低位。

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风险提示

• 粗钢限产政策：若政策超预期，可能对市场产生利多影响。
• 宏观情绪变化：对需求有直接影响，需关注政策变化。
• 海外市场变化：可能影响国内出口，需警惕全球加息周期对商品市场的影响。

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策略建议

• 趋势策略：8月整体震荡偏强，逢低做多。
• 套利策略：钢材利润需观望，逢高可考虑空利润；螺纹和热卷10-1正套建议回调后择机建仓；期现套保逢高建仓。
• 价差策略：低位可短线做多卷螺差，但趋势仍为螺强卷弱。

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数据概览

钢厂数据

• 粗钢产量：当月值与日均产量均下降。
• 钢材产量：下降明显，显示供应端压力。
• 钢厂开工率与产能利用率：均下降，显示减产趋势。
• 铁水产量：下降，显示原料供应减少。

市场表现

• 螺纹钢：现货价格强于期货，基差走强。
• 热卷：期现共振，基差变化不大。
• 价差：螺纹与热卷价差缩小，显示市场趋于平衡。

出口数据

• 钢材出口：出口数量当月值有所波动，显示国际市场需求不稳定。
• 钢筋与板材出口：出口数量未明显改善，显示出口市场压力较大。

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总结

2022年7月黑色产业链市场在宏观政策中性偏利空背景下，经历了一轮价格回调，但随后出现反弹。钢材市场在减产和需求改善的推动下，基本面有所好转，但长期来看，供需压力仍存。铁矿石市场震荡，钢厂利润修复但整体仍处于亏损状态。未来需密切关注政策变化、需求释放情况及全球市场动态，以把握市场走势。