20230604-招商期货-大宗商品配置周报_下跌中继的企稳反弹_56页_5mb

报告核心观点：总结了2023年5月29日至6月2日的大宗商品市场，核心是工业品中期承压但短期企稳并有望延续反弹。基于历史经验，震荡期从趋势期过渡，目前利空情绪基本计入价格，宏观情绪改善推动反弹，反弹高度可能较大且可持续两个多月，等待7月底新驱动。下跌中继反弹，反弹幅度可能显著，源于政策预期、人民币升值和利率下行。

板块分析：

• 有色：黄金多配，短期调整后可多头入场；铜铝等受全球衰退风险影响中期承压，短期随宏观情绪波动。
• 黑色：地产需求崩塌和供应宽松导致中期偏弱，短期宏观情绪改善下可能反弹；关注钢材需求和钢厂利润。
• 能化：原油影响板块估值，扩产和需求弱化导致整体偏弱；关注供应扰动、终端需求和成本端波动。
• 农产品：短期驱动弱，区间波动；生猪估值低位但反复，油脂和蛋白粕关注增产和天气风险。

投资建议：多数商品未跌完，短期反弹力度强，建议逢高空；反弹高度或参考前期震荡区间或高点下压线；政策预期难证伪，可能类似去年10月政策吹风效应。风险包括经济二次爆发、金融恐慌、俄乌冲突升级。

风险提示：新冠复发、金融市场不稳定、地缘政治因素可能影响市场。总体建议投资者关注中短期驱动，结合宏观情绪变化调整仓位。