> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金融期权周度报告总结（20260713-20260717） ## 核心内容概述 本周金融期权市场整体呈现标的资产全线回落、隐含波动率骤升的特征。科创50ETF跌幅巨大，创上市以来最大单周跌幅，而上证50ETF表现相对抗跌。市场系统性风险保持高位，各期权标的资产之间的相关性有所变化，部分ETF期权隐含波动率达到历史极高分位水平，反映出市场对资产大幅波动的预期增强。 ## 主要观点 - **市场走势**：本周市场全线下跌，科创50ETF跌幅最大，上证50ETF相对抗跌。 - **相关性变化**：上证50ETF与科创50ETF正相关性下降至0.612，市场系统性风险维持高位。 - **成交量与持仓量**：ETF期权成交量和持仓量均全线上升，表明期权市场活跃，交易机会增多。 - **持仓PCR变化**：各标的资产期权持仓PCR全线回落，均低于1，显示投资者对认沽期权的保护意愿下降，上证50ETF、300ETF下方支撑较强。 - **隐含波动率**：各ETF期权隐含波动率显著上升，科创50ETF、创业板ETF、中证500ETF期权隐含波动率接近或达到历史最高分位水平，短期波动预期强烈。 - **波动率期限结构**： - 科创50ETF期权维持“近高远低”结构，预期短期波动较大； - 上证50ETF期权维持“近低远高”结构，预期短期波动较小； - 沪深300ETF、创业板ETF期权转为“近高远低”结构，短期波动预期上升。 ## 关键信息汇总 ### 标的资产表现 - **科创50ETF**：本周跌幅最大，创上市以来最大单周跌幅。 - **上证50ETF**：相对抗跌，表现优于科创50ETF。 - **沪深300ETF**：整体表现较好，相关性较强。 - **中证500ETF、创业板ETF**：跌幅较大，隐含波动率接近历史高点。 ### 成交量与持仓量 - 各ETF期权成交量、持仓量均上升，表明市场交易活跃。 - 具体数据如下： - **上证50ETF**：成交量39.30%涨幅，持仓量3.76%涨幅。 - **沪深300ETF**：成交量涨幅显著，持仓量也有明显增长。 - **中证500ETF**：成交量和持仓量均增长较快。 - **创业板ETF**：成交量和持仓量增长，但涨幅相对较小。 - **科创50ETF**：成交量和持仓量均增长，但涨幅较低。 ### 持仓PCR分析 - 各ETF期权持仓PCR均回落至1以下，表明认沽期权持仓减少。 - 上证50ETF、300ETF期权持仓PCR较低，下方支撑较强。 ### 隐含波动率 - **上证50ETF**：隐含波动率处于历史95.1分位，接近极大值。 - **沪深300ETF**：隐含波动率处于历史97.3分位，接近极大值。 - **科创50ETF**：隐含波动率处于历史99.3分位，处于历史极高水平。 - **中证500ETF、创业板ETF**：隐含波动率接近历史最高值，波动预期增强。 ### 波动率期限结构 - **科创50ETF**：近高远低，短期波动预期较大。 - **上证50ETF**：近低远高，短期波动预期较小。 - **沪深300ETF、创业板ETF**：近高远低，短期波动预期上升。 ## 操作建议 1. **方向性策略**：逢低配置上证50ETF，以正delta策略为主，如牛市价差与实值认购期权。 ## 风险提示 1. **地缘政治风险**：可能对资产配置产生重大影响，需密切关注。 ## 研究员简介 - **于虎山**：招商期货投资咨询部负责人，FRM持证人，具有15年期货从业经验。 - **研究领域**：股指期货、期权及量化交易。 - **荣誉**：2021年“最佳期权分析师”称号。 - **发文记录**：在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发表文章超过200篇。 ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。 - 报告基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证。 - 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。 - 市场有风险，投资需谨慎。