策略联合行业：一季报，寻觅Alpha第一弹-20190310-长江证券-10页_957kb

长江策略联合行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2019年第一季度市场走势，指出Beta行情接近尾声，Alpha行情将至，建议投资者关注一季报高景气行业。主要分析了电力设备与新能源、电力、军工、传媒和机械五大行业的一季报表现及全年逻辑。

主要观点与关键信息

一、策略：Beta行情尾声，Alpha行情开启

• Beta行情结束：春季躁动后半程，市场情绪已过热，Beta行情或已接近尾声。
• Alpha行情来临：建议关注年报及一季报披露期的市场结构分化，尤其是部分一季报业绩超预期、全年基本面表现优异的细分行业。
• 一季报重要性：一季报可同时观测上年四季度和本年一季度的经营情况，信息含量丰富，对全年业绩指引作用强。

二、电力设备与新能源

新能源汽车

• 一季度高景气：受补贴退坡前抢装影响，产量同比增长155%，装机量同比增长281%。
• 盈利压力小：价格谈判尚未开启，一季度盈利能力下行压力不大，龙头标的表现抢眼。
• 全年增长预期：预计全年产销达150万辆以上，装机量75GWh以上，同比增速超30%。
• 推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、新宙邦、璞泰来、当升科技、三花智控、宏发股份等；国轩高科、天赐材料、星源材质等基本面改善个股；先导智能、赢合科技等设备类标的。

光伏与风电

• 淡季不淡：光伏受海外市场平价驱动，出口规模创新高；风电延续四季度装机加速趋势，零部件企业交货量翻倍增长。
• 全年展望：光伏海外需求强劲，国内政策落地后需求将逐步启动，预计全年增速超20%；风电受益于电价调整和三北市场复苏，装机有望超预期增长。
• 推荐标的：光伏：隆基股份、通威股份、阳光电源、正泰电器、福斯特、捷佳伟创；风电：金风科技、天顺风能、日月股份。

三、电力行业

• 煤电联动停摆：火电业绩受煤价单边影响，煤价下行将显著改善火电板块业绩。
• 一季度业绩预增：预计火电板块2019Q1业绩同比增幅可达50%以上。
• 推荐标的：皖能电力、建投能源、华电国际、华能国际，因其对煤价敏感性高，有望深度受益于煤价下行。

四、军工行业

• 高景气度持续：2018年行业盈利增速保持15%-20%，2019Q1有望超20%。
• 细分行业亮点：
  • 航空航天：受益于歼-20、直-20、运-20等装备列装，建议关注中航沈飞、中直股份、中航光电、航天电器。
  • 海军装备：新型舰艇加速列装，055型驱逐舰、新航母服役，建议关注中国重工、瑞特股份、中国海防。
  • 陆军装备：坦克换装市场巨大，99式坦克为主力，建议关注内蒙一机、高德红外。

五、传媒行业

• 业绩强劲：2019Q1游戏公司整体业绩强势，受益于老产品流水回升和新产品贡献增量。
• 全年展望：第八批版号发放，海外业务增长，游戏行业估值处于低位，投资机会仍存。
• 推荐标的：一季报角度：吉比特、三七互娱；全年角度：吉比特、三七互娱、完美世界、游族网络。

六、机械行业

• 资本开支释放：18年11、12月工业利润转负，压制资本开支，但市场预期修复后有望逐步释放。
• 重点推荐：
  • 工程机械：挖机销量同比增速接近40%，建议关注恒立液压、三一重工、中联重科、浙江鼎力。
  • 轨交板块：全国固定资产投资保持高强度，建议关注中国中车。
  • 锂电设备：19年锂电池扩产大年，设备订单高增长，建议关注先导智能、赢合科技。
  • 光伏装备：平价上网政策推动，PERC产能有望达100GW，设备需求增长。
  • 测试设备：2019年或先抑后扬，建议关注长川科技。
  • 其他关注：麦格米特，智能卫浴和乘用车PEU业务增长显著。

风险提示

• 一季报业绩大幅低于预期。

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，新三板以三板成指或三板做市指数为基准，港股以恒生指数为基准。

联系方式

• 上海：浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层
• 北京：西城区金融街33号通泰大厦15层
• 武汉：武汉市新华路特8号长江证券大厦11楼
• 深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼