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国盛证券2024年8月09日研究报告总结：分化加剧——各省经济财政债务盘点与重点行业分析

一、核心研究主题：分化的加大——各省（直辖市、自治区）经济财政债务盘点

• 报告核心观点：化债政策实施以来，不同区域因债务状况差异面临不同融资环境，导致2024年上半年区域间经济、财政及债务表现出现显著分化。
• 分析方向：
  1. 重点省份对比：重债省与非重债省在融资规模、经济增长与财政表现上均存在差异。
  2. 政策影响：观察化债政策长期效果，强调区域分化趋势可能持续。

风险提示：区域债务数据误差、政策边际变化以及经济增速超预期变动风险。

二、重点行业研究报告摘要

1. 【固定收益】再融资分化加剧，经济增长区域性差异显著

• 持续观察地方债务后，政策执行与区域实际表现呈现差异，部分省市财政压力与债务风险下，需关注资产处置与区域经济结构调整（杨业伟；张明明）。

2. 【建筑装饰】中国化学（601117）的己二腈项目突破

• 公司技术突破“卡脖子”问题，尼龙66国产化进程加快：
  • 全球己二腈产能格局：国产产能仅天辰齐翔投产，后续建设规模较大，但节奏需跟踪。
  • 中化己二腈项目进展顺利，满产后利润贡献可观。
  • 公司当前估值处于历史低位（2024年PE倍数同比下降）。
  • 投资建议：维持重点推荐，看增港股通业务增量，盈利能力强现金流充足。

3. 【海外】苹果公司业绩增长与服务收入创新高

• 苹果上调“增持”评级。24年预计收入820亿美元，净利润640亿美元，同比增长10%。分析看好硬件恢复及“苹果智能”驱动服务模式变革。

4. 【纺织服饰】健盛集团棉袜稳健增长，盈利修复明显

• 半年报分析：棉袜业务增长稳定，24年上半年业绩稳中有升，订单恢复与产能利用积极。
• 公司预计2024~2026年净利润335/375/414亿，PE分别为9倍，维持“买入”。

5. 【食品饮料】安琪酵母主业环比修复，国内外市场协同

• 国内主业修复叠加海外工厂投产带来成本与渠道优势，糖蜜价格下降释放利润。
• 预计2024~2026年净利润为138/161/182亿，维持“买入”建议。

6. 【汽车】贝斯特新能源与工业母机业务双驱动

• 2024年中报：营收、净利润分别增长101%与109%。行业“新能源+母机”业务推进顺利。
• 预测未来三年净利润31/40/51亿，PE下降至15倍以内，仍建议“买入”。

三、免责声明

本报告全部数字仅为参考用途，并非投资建议，实际决策应基于个人研究与实际情况。

分析师声明：国盛证券分析师具备专业资质，发布报告不受外部直接影响，结论具有独立性。