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中泰期货研究摘要

一、宏观与政策

1. 政策动态

• 商务部等十三部门联合发布促进家居消费措施，鼓励家电下乡；国家发改委将稳定汽车消费，制定消费环境政策。
• 中美气候合作表态释放，需加强协调应对气候变化，利好清洁能源板块。
• 国家发改委强调抓紧研究储备政策，促进消费恢复，拓展有效投资。

2. 全球经济

• IMF警告全球经济放缓，制造业活动疲软，通胀高企风险持续。
• 美联储7月加息25BP概率高，但就业、通胀数据若超预期，可能提振外围风险偏好。

二、市场综述

1. A股
   关键指数7月18日整体弱势震荡，北向资金净流出87.65亿元。结构分化明显，汽车逆势上涨，AI概念回调。短线多头空间有限，关注三季度中报、产业政策及资金流动。

2. 债市
   通胀低于预期、GDP数据偏弱利好债市多头，操作上可择机试多，但需谨慎追涨，关注票面收益率和久期调整。

3. 商品市场

   • 橡胶：基本面偏空，短期调整暂未结束。
   • 甲醇：短期偏强受装置检修影响，但长期需关注煤炭价格和供应端变化。
   • 纯碱：短期价格震荡上行，远期合约空头机会显著。
   • PVC：基本面偏弱，库存消化缓慢，建议谨慎操作。
   • 红枣：坐果关键期减产预期增加，短期或延续震荡格局。

以下为其他品种短期观点及波段操作建议：

• 黑色系：

  • 螺纹、热卷反弹但需求承压，铁矿石基本面转弱，焦煤焦炭维持震荡偏强。
  • 硅铁短期底部宽幅震荡，硅锰主力建议观望。

• 软商品：

  • 苹果、红枣进入传统淡季后，供需博弈继续演绎，等待新季苹果产量验证。
  • 菜粕、豆粕高位运行，需密切关注美豆动态及进口利润。
  • 生猪市场支撑因素增多，短期或迎技术性上涨，但基本面供需矛盾未解。

• 能源化工：

  • 原油短期支撑煤炭迎峰度夏需求，但美联储鹰派立场增加波动风险。
  • 液化石油气（LPG）被动跟随原油反弹，基本面尚无突出利好。
  • 聚烯烃、甲醇基本面持续偏空，短期调整概率大。

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