20240724-东吴证券-策略深度报告_科技vs能源—全球投资趋势_16页_1mb

全球投资趋势分析：能源与特朗普交易展望

一、市场回顾（6月19日-7月19日）

• 股市：发达国家股市中，日本和美股表现亮眼，欧洲多数股市下跌，巴西股市领涨新兴市场。
• 商品：避险情绪升温，黄金涨幅领跑；铜、大豆等商品表现疲软。
• 外汇：美联储数据不及预期，美元指数走弱，英镑、欧元、日元等货币相对走强。

二、能源板块短期回调与中长期趋势

1. 近期表现：标普500能源板块年初至今表现优于科技板块，但近期有所回落。
2. 增长驱动：全球制造业PMI连续6个月处于荣枯线以上，叠加全球经济复苏预期，能源需求或受益于降息周期。
3. 供给端因素：
   • OPEC+延长减产协议至2025年底，支撑油价底部，季节性需求回升可能推升价格。
   • 能源行业资本支出减速、并购活动增加，趋势将持续。
   • 地缘冲突（如俄乌、巴以）对能源供应的阶段性扰动影响显著。
4. 特朗普政策影响：其能源政策偏好传统能源、削弱清洁能源，叠加页岩油增产能力变化，或改变全球能源供需平衡。

三、“特朗普交易”的多维影响

• 黄金：大选年避险需求激增，黄金涨幅显著，具备对冲高通胀、政策不确定性的能力。
• 美元：贸易关税+减税宽财政政策推升美元，叠加移民政策扰动就业供需，通胀抬头利好美元。
• 美股：科技巨头估值受挤，短期交易转向分化，但大选连任（政党不变）通常利多美股行情连贯性。
• 美债：短端收益率下降，长端因财政赤字扩大压力上升，期限结构或明显分化。

四、风险提示

• 地缘政治不确定性、全球金融格局超预期变化、全球风险资产价格大幅波动。

五、数据支持与图表简要

• 全球制造业PMI持续扩张，能源与制造业关联紧密。
• 大选年黄金、美元表现亮眼，美股政党连任行情更优。
• 美元走势受政策组合影响显著，美债期限结构或反映降息与赤字双重预期。

字数统计：893字
摘要结构：市场回顾→能源趋势→特朗普交易影响→主要风险→数据简析。