20130827-东方证券-FTA_自贸区和上海的新使命_12页_1mb

上海自由贸易试验区总体方案获批点评总结

核心内容

上海自由贸易试验区是国家推进对外开放的重要举措，旨在通过改革路径加快经济转型，构建新的贸易结构。试验区的核心在于试行“准入前国民待遇+负面清单管理”模式，即在外资进入前即给予国民待遇，明确负面清单以规范外资准入，从而推动投资便利化和贸易自由化。

试验区将重点在服务业尤其是金融服务业扩大开放，推动人民币国际化，并成为对接TPP（跨太平洋伙伴关系协议）等国际协定的新平台。此外，试验区将试点人民币资本项目开放，逐步实现可自由兑换，促进离岸金融活动，吸引国际资本进入。

主要观点

• 政策导向：上海自贸区是国家对外开放战略的重要组成部分，旨在通过制度创新推动国内改革，倒逼经济结构转型。
• 管理模式：试验区将采用负面清单管理模式，明确“不能做什么”，放开“可以做什么”，提升监管透明度和效率。
• 金融开放：金融服务业是试验区开放的核心，将试点人民币资本项目开放、利率市场化、离岸金融结算等，推动金融创新。
• 投资机会：试验区的设立将带来贸易便利化、投资便利化、金融便利化以及人民币国际化等多重投资机会，涉及金融、园区管理、物流等多领域。

关键信息

政策内容

• 试验区暂停实施外资企业法、中外合资经营企业法、中外合作经营企业法等法律的部分条款，以推进外商投资企业设立和变更的备案管理。
• 试验区将试行准入前国民待遇模式，允许外资在设立、运营等阶段享受与内资同等待遇。
• 试验区将探索“境内关外”政策，区别于现有“境内关内”的保税区政策。

投资主线

1. 金融服务业：离岸金融创新将推动金融企业需求增长，建议关注浦发银行、交通银行、爱建股份等本地金融机构。
2. 园区管理与开发：企业入驻需求上升，将带动园区管理、建设及周边房产开发公司受益，建议关注外高桥、浦东金桥、陆家嘴等。
3. 物流与贸易相关行业：随着贸易自由化推进和政策优惠，港口、航运、机场、物流、仓储等行业将直接受益，建议关注上海机场、上港集团、长江投资等。

自贸区分类

• 狭义自贸区：指一国部分领土在关税和监管方面实行“境内关外”政策，如巴拿马科隆自贸区、德国汉堡自贸区。
• 广义自贸区：指多国或地区通过自贸协定，实现关税和非关税壁垒的逐步取消，如北美自由贸易区（NAFTA）、东盟自由贸易区（AFTA）等。

全球贸易格局

• 以TPP、TTIP、PSA等为代表的国际自贸协定正在重塑全球经济贸易规则，涉及知识产权、劳动标准、环保等广泛领域。
• 中国正积极推动与多国的自贸协定谈判，包括与东盟、韩国、日本等国家的自贸区建设。

中国应对策略

• 宏观层面：推动各种规格自贸协定谈判，加强与国际规则接轨。
• 微观层面：通过建立自贸园区，如上海自贸区，探索制度创新和经济转型路径。

风险提示

• 政策推进力度可能低于预期。
• 相关上市公司受益程度和具体时点存在不确定性。

东方证券点评

上海自贸区的设立标志着中国对外开放进入新阶段，通过制度创新推动国内改革，尤其在金融、服务业和贸易便利化方面具有重大意义。未来政策或将进一步推动人民币国际化、资本项目开放和贸易自由化，为相关行业带来新的发展机遇。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%。
• 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~+5%之间。
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。
• 未评级：股票不在研究覆盖范围内。
• 暂停评级：存在利益冲突或研究依据不足。

附：相关报告