机械设备行业2023中报业绩综述：上半年业绩表现改善，需求不足为当前主要阻碍-20230908-万和证券-18页_853kb

机械设备2023年中报综述总结

核心内容概述

2023年上半年，机械设备行业整体表现有所改善，行业营收与归母净利润均实现增长，但部分子行业仍面临需求不足的挑战。行业指数涨幅跑赢大盘，估值水平处于较低分位数，为投资提供了潜在机会。各子行业表现不一，其中工程机械、自动化设备和轨交设备表现相对较好，而通用设备和专用设备部分细分领域则存在分化现象。

主要观点

• 行业整体表现：机械设备行业上半年营收同比增长6.43%，归母净利增长10.08%，盈利能力有所改善，毛利率与净利率均上行。
• 行业估值水平：机械设备行业及子行业PE（TTM）和PB（LF）均处于相对低位，其中轨交设备PB（LF）十年期分位数已下探至9.93%。
• 子行业表现：
  • 工程机械：业绩显著改善，归母净利同比增长35.24%，但面临内需不足和出口下降的风险。
  • 自动化设备：保持高增长，尤其是机器人板块，归母净利增速达20.51%，净利率为2021年年报以来最高。
  • 轨交设备：盈利能力稳步提升，固定资产投资与运输需求双增长，对行业形成支撑。
  • 通用设备：营收与归母净利增长乏力，部分细分行业如磨具磨料与制冷空调设备表现强劲。
  • 专用设备：多数细分行业实现增长，但纺织服装设备表现疲软。

关键信息

行情走势回顾

• 2023年初至9月7日，SW机械设备行业指数上涨6.20%，在申万一级行业中排名第7，跑赢沪深300指数9.12个百分点。
• 工程机械涨幅最大，达12.33%；专用设备涨幅较弱，为3.07%。
• 行业估值处于低位，PE（TTM）分位数普遍低于50%，轨交设备PB（LF）十年期分位数下探至9.93%。

行业盈利能力

• 2023H行业毛利率为23.49%，净利率为7.65%，均同比提升。
• ROE（TTM）为7.33%，同比提升0.24个百分点，较2023Q1提升0.21个百分点。

二级子行业分析

通用设备

• 2023H营收同比增长1.52%，归母净利下降3.08%。
• 毛利率22.30%，净利率6.86%，同比分别提升0.81pct与下降0.35pct。
• ROE（TTM）为6.61%，较2023Q1下降0.1pct。
• 经营性现金流净额上半年为2.76亿元，同比下降明显。

专用设备

• 2023H营收同比增长11.67%，归母净利增长3.36%。
• 毛利率23.24%，净利率7.65%，均较2023Q1有所提升。
• ROE（TTM）为7.33%，同比提升0.83个百分点。
• 经营性现金流净额上半年为63.61亿元，同比增长29.94%。

轨交设备

• 2023H营收增长1.12%，归母净利增长4.43%。
• 毛利率20.33%，净利率6.24%，均较2023Q1提升。
• ROE（TTM）维持稳定，但经营性现金流净额为-183.64亿元，同比下降显著。
• 铁路运输业固定资产投资与运输需求双增长，预计全年需求有望持续提升。

工程机械

• 2023H营收增长8.46%，归母净利增长35.24%。
• 毛利率与净利率分别为25.02%与8.77%，同比提升明显。
• ROE（TTM）为8.55%，较2023Q1提升1.15个百分点。
• 但内需不足与出口下滑仍是主要风险，建议关注房地产与基建政策动向。

自动化设备

• 2023H营收增长13.89%，归母净利增长20.51%，表现亮眼。
• 毛利率30.76%，净利率10.25%，为2021年年报以来最高。
• ROE（TTM）为8.48%，较2023Q1提升0.50个百分点。
• 工业机器人需求旺盛，产量持续上升，主要受益于汽车制造业的高增长。

投资建议

• 关注汽车产业链上游设备：在制造业需求偏弱的背景下，汽车业表现相对突出，建议关注伊之密等汽车产业链企业。
• 谨慎关注工程机械领域：虽然上半年业绩较好，但面临内需不足与出口下降的风险，建议关注三一重工、恒立液压等企业。
• 对机械设备行业维持“同步大市”评级：预计未来12个月内，机械设备行业相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 大宗商品价格波动。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 同步大市：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%；
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于5%至15%；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-5%至5%；
  • 回避：相对沪深300指数跌幅5%以上。

其他信息

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