20251120-万和证券-机械设备2025三季报业绩综述_盈利能力增强_关注_十五五_政策主线_18页_863kb

机械设备行业2025三季报综述

行业表现

• 2025年初至11月14日，SW机械设备指数上涨31.88%，跑赢沪深300约14.26个百分点，位列申万一级行业第7。
• 二级子行业中，通用设备、专用设备涨幅超40%，工程与自动化设备涨幅超25%；轨交设备涨幅较小。

业绩分析

• 整体业绩增速提升：前三季度营收增长7.47%，归母净利同比增长16.86%，较2024年提速，但逐季放缓。
• 盈利能力增强：毛利率、净利率分别同比提升0.08pct与0.66pct，ROE达6.70%，创年内新高。
• 分红利行业表现分化：通用设备归母净利增速超营收，专用设备利润仍维持高增长，轨交、工程机械增速稳定，而自动化设备增收不增利。

行业结构

• 细分行业分化：
  • 通用设备：净利率同比提升0.59pct，依赖仪器仪表、金属制品表现。
  • 专用设备：净利率同比提升近1个百分点，印刷设备增速显著。
  • 工程机械：维持较高增速，整机利润下滑，器件板块增长推动。
  • 自动化设备：整体低速增长，受大族激光基数及机器人市场承压影响。

政策指引

• 投资建议聚焦“十五五”主线，重点投资方向：
  • 自主可控：关注工业母机、激光设备等“卡脖子”领域。
  • 基建投资：铁路现代化建设推进，利好工程机械、轨交。

风险提示

• 政策落地节奏或不及预期；制造业PMI连续下滑，行业景气度承压。