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尿素周报：逢低做多建议

报告日期：2025年8月26日
分析师：范智颖
从业资格号：F03117807
投资咨询从业证书号：Z0022690

一、行情回顾

8月初至今，尿素期货价格呈现区间震荡走势。8月下旬受出口预期提振，价格一度上行，但受国内高供给、低需求压力及政策不确定性影响，价格高位回落。

二、核心观点

核心推荐策略：逢低做多。

• 估值角度：尿素当前价格处于低位震荡，上游利润较低，估值相对合理。
• 驱动因素：
  1. 供给端：老旧装置（20年以上产能占比约20%）更新改造预期存在，当前开工率较高（80%以上），若政策落地，将缓解供需压力。
  2. 需求端：中印关系缓和利好9-10月尿素出口，或对冲国内需求疲软。
     重点关注合约：01合约的逢低做多机会。

三、关键数据与分析

供需关系

• 供给端：8月周度开工率84.09%，利润小幅下滑但仍有盈利，产量同比上升。
• 库存端：尿素企业及港口库存均处五年高位，8月出口集港现象明显，库存累库放缓。
• 老旧装置：产能占比约20%，若改造推进，将提供上行动力。

出口与需求

• 出口预期：6月起国内出口放松，9-10月为出口关键窗口期，中印关系缓和增强出口信心，配额约320万吨。
• 下游需求：夏季用肥旺季结束，农需支撑转弱；复合肥库存及三聚氰胺产能利用率下滑，需求疲软。

四、策略建议

逢低做多策略：因价格估值合理，叠加政策与出口改善预期，短期反弹空间有限，建议把握低点入场机会。

五、风险提示

1. 出口政策收紧或配额不足。
2. 延长装置改造时间或不及预期，导致供给过剩加剧。

免责声明：本报告所含信息基于公开数据，仅供投资者参考，不代表投资建议，期市投资需谨慎。