20171122-华创证券-华创债券可转债周报_转债关注调整后机会_新股涨幅或再回落_16页_1mb

债券研究周报总结（20171121）

核心内容概览

本报告主要分析了2017年11月21日可转债（转债）与新股市场的最新动态，提出关注回调后的机会，并对市场走势和投资策略进行展望。

一、转债市场展望：关注回调后的机会

（一）市场回顾

• 上周指数明显回落，上证指数下跌1.4%，中小板和创业板分别下跌4.0%和3.5%，中证50指数创新高上涨2.7%。
• 次新板块延续弱势，金融板块表现强势，白马股明显反弹。
• 中证转债指数周下跌1.3%，成交量为96亿，新上市林洋转债贡献显著，但除去林洋转债，成交量小幅下降。
• 正股多数下跌，仅9只上涨，保险板块涨幅最大；转债跌幅小于正股，个券表现分化。

（二）一级市场

• 上周有2只转债发行，分别为水晶转债和宝信转债，规模分别为11.8亿和16亿。
• 5家公司拿到核准批文，合计规模51.74亿；2家公司过会，合计规模39.6亿。
• 当前过会及已拿到批文的公司共31家，合计规模约700亿。
• 新增4家转债预案，计划发行规模合计76.5亿，待发转债家数约140家，潜在发行规模4500亿。

（三）个券公告

• 林洋能源股东减持转债3亿，占发行总量10%，减持后持有比例为34.45%。
• 三一重工员工持股计划股票出售完毕。
• 上海电气筹划重大事项，涉及购买资产，预计停牌不超过10个交易日。
• 中国太保前10个月原保费收入同比增长21.2%。
• 东方雨虹与庐山市政府签订投资合作意向书，计划投资50亿元建设产业园区。
• 久期软件拟配股募资不超过12.45亿，用于收购控股股东资产并补充流动资金。

（四）条款情况

• 资金面紧张，部分转债距离赎回触发价较近，如桐昆EB、三一、国贸、广汽。
• 桐昆EB正股基本面好，业绩有望高增长，转债流动性差，溢价率压缩，看好后期赎回机会。
• 三一正股持续强势，转债溢价率压缩，触发赎回概率较大。
• 广汽正股因资管新规和定增下跌，但基本面稳定，下跌后筹码或松动，控盘程度下降。
• 下修方面，正股基本面差的品种即使下修，转股概率也不大，需谨慎博弈。

（五）转债策略

• 转债市场继续分化，关注正股业绩持续增长带来的确定性机会。
• 偏债性品种可能因正股下跌而被动提升估值，是市场下跌时的防御品种。
• 正股强势的品种溢价率快速压缩，如三一、桐昆等。
• 推荐关注的存量转债包括：三一、顺昌、国贸、九州、保险EB、桐昆EB、雨虹。
• 新上市或即将上市的转债包括：林洋、隆基、小康、金禾、水晶，关注低吸机会。

二、新股市场展望：新股涨幅或再回落

（一）新股发行数量小幅回升

• 上周五证监会公告11月第3批新股，共5家，均为网下发行，募资规模不超过30亿。
• 11月以来，新股发行数量和规模均有所回落，监管审核趋严。

（二）次新板块大幅下跌

• 次新指数自8月中旬触底反弹，但上周受抑制炒作影响，大幅下跌。
• 深次新指数周跌9.24%，次新股整体涨幅回落。
• 上周共16只新股开板，平均涨幅为345%，但近期涨幅明显回落。

（三）深市和沪市申购家数均有所上升

• 沪市和深市申购家数均创新高，沪市晨丰科技申购家数达6086家，深市润禾材料达6862家。
• 申购家数上升主要由于新股涨幅回升和蓝筹股上涨带来的收益更高。
• 中签率小幅回升，A、B、C类平均中签金额显著增加，但11月第一批预计中签率会有所回落。

关键信息总结

• 转债市场：估值分化，关注正股基本面和业绩增长。
• 一级市场：发行数量和规模回落，但待发转债家数和潜在规模仍较大。
• 条款与赎回：部分转债接近赎回触发价，如三一、桐昆EB，建议关注赎回机会。
• 新股市场：次新股受抑制炒作影响下跌，涨幅可能继续回落。
• 申购情况：沪深申购家数上升，中签金额增加，但中签率可能下降。

主要观点

• 转债市场将跟随股市分化，正股基本面是关键。
• 新股涨幅受监管影响，可能再次回落。
• 债市受资管新规和货币政策影响，收益率或继续上行。
• 建议关注业绩稳定的转债，如三一、桐昆EB等，以及低吸机会。

附录：分析师信息

• 分析师：王文欢，执业编号：S0360517100002，电话：010-63214662，邮箱：wangwenhuan@hcyjs.com
• 团队成员：周冠南、吉灵浩、李俊江、柏禹含等，均来自华创证券研究所。