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研究早观点总结

核心内容

本报告聚焦于2026年3月16日的市场走势与行业分析，重点围绕“十五五”规划对新能源基础设施建设的影响，以及光伏产业链价格波动情况。同时，对崇德科技（301548.SZ）进行了公司动态点评与投资建议，分析其在燃机轴承国产替代、核电与风电业务拓展、国际化战略等方面的发展前景。

主要观点

市场走势

• 国内主要指数普遍下跌，反映市场情绪偏弱。
• 上证指数、深证成指、沪深300等指数周内均出现不同程度的跌幅，显示市场整体承压。

“十五五”规划要点

• 强调新型能源基础设施建设，包括绿色氢能、水风光一体化、海上风电、沿海核电等。
• 提出积极稳妥推进碳达峰目标，推动产业结构、能源结构、交通运输结构调整优化。
• 2026年1月全国风电、光伏利用率分别达94.5%和94.3%，显示新能源消纳能力较强。

光伏产业链价格追踪

• 多晶硅价格：致密料和颗粒硅价格均有所下降，硅料库存压力较大。
• 硅片价格：N型硅片价格略有下降，210mm硅片价格持平，整体供应减少但供需错配仍存。
• 电池片价格：N型电池片价格下降，受春节假期及组件排产影响。
• 组件价格：TOPCon双玻组件价格上涨，N型HJT和BC组件价格相对稳定，BC组件较TOPCon溢价显著。
• 玻璃价格：镀膜光伏玻璃价格保持稳定，未出现明显波动。

关键信息

投资建议

• 重点推荐：BC新技术方向（爱旭股份）、供给侧（大全能源、福莱特）、光储方向（海博思创、阳光电源）、电力市场化（朗新集团）、国产替代（石英股份）。
• 积极关注：隆基绿能、横店东磁、博威合金等多家光伏及能源相关企业。

崇德科技动态点评

• 激励计划：公司发布2026年限制性股票激励计划，授予价格为36.52元/股，折让幅度达50%，体现公司对核心团队的激励。
• 业绩表现：2025年Q3营收同比增长48%，归母净利润同比增长60%，业绩增长强劲。
• 燃机轴承业务：实现跨越式增长，已向东方电气、上海电气等主要厂商供货，并与国际头部企业合作。
• 核电与风电布局：核电业务营收占比提升，风电领域实现“以滑代滚”技术替代，订单充足。
• 国际化进展：拟收购德国Levicron公司，补齐超精密轴承技术短板，提升国际竞争力。

投资建议与评级

• 公司评级：预计公司2025-2027年营收分别为6.09/7.34/8.53亿元，归母净利润分别为1.31/1.62/1.96亿元，EPS分别为1.50/1.87/2.26元。
• 动态PE：对应3月12日收盘价76.29元，动态PE分别为51/41/34倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持-A”评级。

风险提示

• 市场风险：光伏新增装机量不及预期、产业链价格波动、海外政策风险。
• 技术风险：研发进程及产业化不及预期。
• 原材料风险：原材料价格波动可能影响公司盈利能力。

附注

• 分析师信息：彭皓辰，执业登记编码S0760525060001，邮箱penghaochen@sxzq.com。
• 免责声明：山西证券具备证券投资咨询业务资格，本报告基于公开信息，不保证其准确性，不构成投资建议，使用需谨慎。
• 评级说明：投资评级分为公司、行业、风险三类，分别对应不同预期涨幅与波动率。