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中原期货研究所2024年第（24）期晨会纪要总结

一、宏观要闻

1. 财政政策：财政部表示2023年财政收入恢复性增长，2024年积极财政政策将适度加力，提质增效，继续安排地方政府专项债券，适当增加中央预算内投资规模。

2. 养老保险基金：截至2023年底，全国企业职工基本养老保险基金累计结余接近6万亿元，能够保证养老金按时足额发放。

3. PSL重启：抵押补充贷款（PSL）在2024年1月净增1500亿元，预计聚焦“三大工程”建设，利好地产和基建投资。

4. 春节休市安排：2024年春节休市时间为2月9日至2月17日，2月19日正常开市；港股通服务同步暂停。

5. 车企销量：2024年1月多家车企销量亮眼，比亚迪新能源汽车销量同比增长33倍，吉利汽车增长超110%。

6. 中共中央政治局学习：强调加快发展新质生产力，推进新型工业化、制造强国、数字经济、数字中国和农业强国战略。

7. 财政收支数据：2023年一般公共预算收入突破21万亿元，增长64%；支出达27.46万亿元，增长54%。

二、主要品种及观点

1. 农产品（花生、油脂、白糖、鸡蛋、生猪、棉花）

• 花生：现货市场稳定，期货维持震荡。
• 油脂：进口大豆供应预期改善，油脂震荡。
• 白糖：巴西增加产量，糖价短期压力大，长期支撑较强。
• 鸡蛋：现货稳定，芦丁价格有支撑；期货或小幅反弹。
• 生猪：价格稳中有涨，短期偏弱运行。
• 棉花：出口小幅上涨，郑棉震荡为主，建议节前按震荡思路操作。

2. 能源化工（尿素、烧碱、铜铝、镍、螺纹钢、热卷、焦煤）

• 尿素：供应增加，需求减弱，价格震荡整理。
• 烧碱：库存低位，供应端波动缓解，价格稳定为主。
• 电解铜：宏观偏弱，升贴水波动，建议多空观望。
• 铝：进口窗口打开，沪铝围绕19000元/吨震荡。
• 镍：消费数据改善，短期盘面反弹，关注库存风险。
• 螺纹钢、热卷：进入有价无市阶段，需求保持韧性但增量有限。
• 焦煤：供应收紧，焦化利润不佳，期货建议震荡思路。

3. 工业金属（铜铝、氧化铝、碳酸锂）

• 氧化铝：目前需求不振，港口成交清淡，建议观望。
• 碳酸锂：供给压力大，价格调整，建议10.5万元以上空操作。

4. 金融及期权策略

• 股指期货与期权：市场表现分化，北向资金净流入。沪深300现货总仓位维持在高位，期权市场隐含波动率下降。
• 配置建议：市场春季行情展望需关注经济数据、政策落地情况，操作上建议轻仓、短线参与。

三、总结

当前宏观层面财政政策温和宽松，PSL重启或利好地产基建。市场预期转向多因素共有，投资者需关注短期需求旺季、库存变化、节前长假效应以及外盘走势的影响。总体行情呈现震荡偏弱格局，不同板块走势分化，建议多品种进行配置与套利操作，控制风险。