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报告摘要

东吴证券晨会纪要总结（2026-04-09）

一、核心内容概览

本次晨会主要围绕宏观策略、金融产品、行业分析等方面展开，重点分析了美伊冲突对全球市场的影响，以及中国科技资产在全球市场波动中的稳定性优势。同时，还涵盖了债券市场走势、ETF基金配置建议、行业个股表现等内容。

二、主要观点

1. 宏观策略与市场展望

美伊冲突与市场情绪：美伊冲突导致的霍尔木兹海峡关闭和油价上涨曾引发市场恐慌，但随着局势缓和，市场情绪逐步回暖。美股结束连续四周的跌势，但整体仍处震荡状态。
美国经济数据：3月非农就业数据虽超预期，但主要来自2月数据扰动的消退，失业率改善主要来自供给端，尚不能视为经济全面复苏。
CPI与通胀预期：市场普遍预期3月美国CPI环比大幅走高，核心CPI保持稳定。需关注居住通胀是否能延续低位，以对冲能源通胀带来的上行压力。
美联储政策预期：美联储维持高利率预期，降息可能进一步推迟，对市场情绪和资产价格形成压制。
中国科技资产稳定性：在全球地缘政治冲突加剧、金融市场波动加大的背景下，中国科技资产（如科创板、科创50）展现出较强的抗风险能力，成为全球资金配置的“避风港”。
A股走势预测：2026年4月A股整体震荡为主，需等待美伊冲突进一步明朗。建议进行均衡型ETF配置，以应对短期波动。

2. 金融产品分析

恒生科技ETF：3月表现震荡，估值处于历史低位。4月走势或延续弱势，需关注美伊冲突与美联储利率路径。华夏恒生科技ETF规模达493.75亿元，建议关注其表现。
纳斯达克100ETF：3月震荡调整，受滞胀与地缘风险压制。4月可能探底反弹，但需警惕尾部风险。广发纳斯达克100ETF规模达267.33亿元。
黄金ETF：3月单边下跌，但4月可能在市场情绪缓和、通胀预期降温背景下反弹。华安黄金ETF规模达1238.23亿元，关注其短期表现。
转债配置建议：4月是债市配置窗口，建议关注业绩确定性高、波动小的中低评级品种，如永22转债、亿纬转债等。
绿色债券市场：本周发行规模较小，二级市场成交量有所下降。关注未来绿色债券发行趋势及政策支持。

三、关键信息汇总

1. 美伊冲突与市场影响

局势发展：美伊冲突仍在升级，霍尔木兹海峡通航问题尚未解决。特朗普可能通过军事打击“宣告胜利”后撤军。
市场反应：油价上涨引发滞胀担忧，压制科技股估值。美股在冲突期间波动剧烈，而A股相对稳定。
风险提示：美伊冲突升级、特朗普军事部署、通胀影响不及预期等。

2. 中国科技资产表现

稳定性优势：中国科技资产在美伊冲突期间展现出更强的抗风险能力，波动更小、回撤更浅。
估值逻辑：依托“科特估”体系，构建安全溢价、战略溢价、长期溢价等多重估值逻辑，提升资产配置价值。
长期前景：中国科技资产将成为全球资金配置的重要方向，助力实现长期稳健收益。

3. 债券市场分析

3月社融与贷款数据：预计3月新增贷款与社融同比少增，社融存量增速可能下滑至7.90%。
债券市场趋势：10年期国债收益率维持在1.9%顶部，需关注持续内需驱动的物价回升。
绿色债券：本周发行规模较小，二级市场成交量下降，但长期仍有发展动能。

四、行业与个股点评

1. 重点个股表现

奥特维（688516）：AOI设备获美国客户复购，光模块业务进入收获期。调整盈利预测，维持“买入”评级。
麦格米特（002851）：AIDC业务迎来爆发，调整盈利预测，维持“买入”评级。
华勤技术（603296）：AI算力需求带动业绩高增，超节点布局构筑竞争壁垒，维持“买入”评级。
上汽集团（600104）：尚界Z7即将上市，下调盈利预期，维持“买入”评级。
天孚通信（300394）：1.6T光引擎量产，CPO布局领先，维持“买入”评级。
华友钴业（603799）：蛋氨酸价格上涨，业绩弹性可期，维持“买入”评级。
盐津铺子（002847）：大单品战略成效显著，下调盈利预测，维持“买入”评级。
亿纬锂能（300014）：一季度业绩略超预期，产能扩张加速，维持“买入”评级。
拼多多（PDD）：海外业务拓展，供应链投入持续，维持“买入”评级。
安迪苏（600299）：蛋氨酸价格高位，特种产品增长，维持“买入”评级。

五、风险提示

地缘政治风险：美伊冲突可能进一步升级，对市场情绪与资产价格造成冲击。
宏观经济风险：若经济数据不及预期，可能影响市场走势。
政策变动风险：美联储利率政策、中国科技产业政策等可能对市场产生重大影响。
行业波动风险：科技行业受地缘政治、通胀、利率等多重因素影响，存在短期波动风险。
数据统计偏差：部分经济数据可能因统计口径或外部因素产生偏差，影响判断。

六、总结

本次晨会内容显示，美伊冲突仍是全球市场波动的核心驱动因素，但中国科技资产展现出较强的抗风险能力与稳定性，成为全球资金配置的重要方向。A股市场在4月可能继续震荡，需等待冲突进一步明朗。债券市场主线未清晰，但4月或为配置窗口，建议关注中低波动品种。行业层面，科技、AI、新能源等领域表现突出，部分个股因业绩与技术突破获得“买入”评级。整体来看，宏观不确定性与市场波动并存，需关注政策、地缘、通胀等多重因素的联动影响。

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