2023-05-08-腾景数研-宏观月报_二季度GDP增速或显著提高_4月制造业实际修复放缓_12页_1mb

腾景宏观月报（2023年5月8日）

核心结论

GDP增速

二季度国内生产总值（GDP）增速预计达8.04%，较一季度大幅提升3.54个百分点；4月规上工业增加值同比增速达10.21%，服务业生产指数环比回升至12.17%。

制造业

制造业复苏呈现分化趋势，4月PMI及分项指数显示需求偏弱，新订单与原材料库存指标低于荣枯线；出口增速有所回落，但内需消费相关指数表现活跃。

服务业与数字经济

服务业商务活动指数回升，消费场景逐步复苏；数字经济对经济的支撑作用增强，增速显著高于整体经济水平。

价格与房地产

CPI温和回升，PPI持续下行；房地产销售有所回暖，建筑业与房地产开发活动指数均表现稳定。

主要判断与依据

经济复苏特征

• 经济复苏高度依赖服务业恢复与AI技术驱动的消费扩张；制造业需求疲弱。
• 全球需求不确定性增强，外需改善有限，内需成为关键提振因素。

政策方向

• 稳增长措施效果显现：消费政策频出，带动电影票房与航空运输恢复。
• 中共中央政治局强调“恢复性增长”与预期转弱的结构性矛盾。

风险提示

• 制造业复苏分化加剧，部分行业产能利用率仍然低迷。
• 房地产企业分化明显，长期"内生动カ不足"或将限制整体经济活力。

关键数据

• 消费：4月社零同比环比双升，电影票房环比涨48.8%。
• 房地产：4月房企销售中有9家国央企表现强劲。
• 外贸：4月出口增速回落后降至10.52%，集装箱运价延续下跌。
• 价格：CPI温和增长0.52%，PPI同比大幅收缩至-2.98%。