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皖新传媒（安徽新华传媒股份有限公司）2014年投资分析总结

核心内容概览

安徽新华传媒股份有限公司（以下简称“皖新传媒”）是一家以文化消费、教育服务和现代物流为核心的多元化传媒企业，总部位于上海，业务覆盖安徽省内。公司主要依靠其在教材教辅和一般图书销售方面的稳定增长，同时积极探索新的业务增长点，以应对传统出版发行行业的挑战。

主要观点与关键信息

1. 公司概况

• 公司名称：安徽新华传媒股份有限公司
• 主营业务：教材教辅、一般图书销售、文体用品及其他、音像制品销售、广告业务
• 主要股东：安徽新华发行（集团）控股有限公司（持股75.73%）
• 业务布局：公司旗下拥有8家专业子公司，17家市级新华书店子公司及63家县级分公司，覆盖全省市县乡网点。
• 营收结构：教材教辅和一般图书销售占公司营收的80%左右，是主要收入来源。

2. 业务模式与发展方向

2.1 文化消费业务

• 以台湾诚品书店为标杆，将新华书店改造为综合性文化 Mall，提升单店销售额。
• 合肥三孝口新华书店已改造完成，设有咖啡吧、文具用品、儿童用品、多功能厅等。
• “前言后记”店中店设立于合肥银泰百货商场，主打年轻人市场，销售图书及周边产品。
• 文化消费业务在2013年上半年增长48%，未来计划进一步推广。

2.2 在线教育业务

• 与南京金智教育合作成立“安徽皖新金智教育科技有限公司”，打造数字教育基地。
• 已完成数字教育服务平台的搭建，参与多媒体装备集成和数字化校园建设。
• 中标“教学点数字教育资源全覆盖”项目，合同金额达1300万元。
• 未来计划统一规划学校教育装备，推广校园信息化和多媒体教学。

2.3 现代物流业务

• 与江苏新宁现代物流公司共同成立“皖新物流”，发展第三方和第四方物流。
• 中标联想合肥联宝物流仓储配送业务，占联想安徽生产业务的80%-90%。
• 2013年上半年实现营业收入2319.10万元、净利润459.17万元。
• 未来计划对物流网点进行网络化，并与电商合作对接。

3. 财务数据与盈利预测

• 2013Q3报告日股价：12.62元
• 12个月A股价格区间：8.90-15.61元
• 总股本：910百万股
• 每股净资产：4.97元
• PBR：2.48倍
• DPS（2012年）：0.17元
• 2013年EPS：0.66元
• 2014年EPS预测：0.74元
• 2015年EPS预测：0.84元
• 2014年PE预测：20倍，合理价位为14.8元
• 盈利预测：2014-2015年净利润预计年增长12.6%和13.6%。

4. 行业与政策背景

• 行业挑战：出版发行行业面临制度转型、技术革新、市场竞争加剧等多重压力。
• 政策支持：国家对文化产业给予高度重视，2013年中央财政拨款48亿元文化产业专项资金，推动产业转型和升级。
• 投资机会：文化产业园区、文化会展业、教育云平台等成为新的投资方向。

5. 投资评级与建议

• 投资评级：给予“未来六个月，谨慎增持”评级，基于公司较低估值和多元化业务增长潜力。
• 估值分析：公司2013年与2014年PE分别为19.12倍和17.05倍，低于文化传媒行业平均水平（34.9倍和29.6倍）。
• 未来预期：公司发行业务仍保持稳健增长，多元化业务有望推动公司进入新阶段。

6. 风险提示

• 市场竞争风险：电子商务、数字媒体的兴起对传统实体书店造成冲击。
• 技术风险：技术革新将改变文化消费方式，对传统出版发行企业带来挑战。
• 业务模式风险：全媒体时代下，用户需求多样化，传统“内容为王”模式面临转型压力。

总结

皖新传媒作为安徽省内领先的出版发行企业，凭借其在教材教辅和一般图书销售方面的稳定增长，正在积极拓展文化消费、在线教育和现代物流等多元化业务。公司通过借鉴诚品书店的运营模式，成功将传统书店转型为文化消费综合体，提升盈利能力。同时，通过与南京金智教育合作，进入在线教育领域，利用现有渠道资源推动教育信息化发展。在物流方面，公司依托发行网络优势，拓展第三方物流业务，中标多个大型项目，显示出较强的市场竞争力。

公司当前估值较低，具备一定的投资价值，但需关注市场竞争、技术变革和业务模式创新等潜在风险。总体来看，皖新传媒在传统业务基础上，正通过多元化探索实现新的增长，未来发展前景值得期待。