20250731-海通国际-良好业绩；股息指引符合预期_9页

博禄公司（Borouge UH）2025年第二季度业绩表现稳健，营收达13.05亿美元，略高于市场预期的12.14亿美元，但EBITDA利润率为34%，低于预期的37%，净利润1.92亿美元，略低于市场预期。公司宣布派发每股8.1美元的中期股息，与2025财年总股息指引16.2美元一致，体现了稳定的分红政策。分析师首次覆盖Borouge，基于其积极看法，认为其成本领先地位和产品溢价具有竞争力，得益于使用天然气原料和规模经济效应。

Borouge Group International（BGI）通过与Borealis和NOVA Chemicals的合并计划，拟将聚烯烃产能提升至1360万吨/年，跃居全球第四，预计在合并周期内贡献70亿美元EBITDA和每年5亿美元协同效应。该交易计划于2026年第一季度完成，进一步强化全球布局。BGI的产品组合包括差异化技术如Borstar®，提供高端聚乙烯和聚丙烯溢价，适用于特定应用市场，如提高管道稳定性和薄膜抗穿孔性。

风险因素包括石油化工需求下滑、价差收窄、以及合并项目执行不确定性。整体上，Borouge有望保持成本优势和市场价值，但需监控价格波动和战略进展。