20150920-国金证券-有色金属行业研究周报_风险似散未散_聚集成长确定_12页_1mb

有色金属行业研究周报总结

核心内容

• 评级： 增持 维持评级
• 长期竞争力评级： 高于行业均值
• 市场数据（人民币）：
  • 行业优化平均市盈率：44.04
  • 市场优化平均市盈率：17.68
  • 国金有色金属指数：4430.83
  • 沪深300指数：3251.27
  • 上证指数：3097.92
  • 深证成指：9850.77
  • 中小板综指：9689.18

主要观点

投资建议

1. 短期关注：

   • 有色资源股，如江西铜业、厦门钨业、中金岭南等，因其已跌回去年中价格水平，且有财政政策预期。
   • 锌价有望回暖，因海外大矿关停和国内稳增长政策推动供需改善。

2. 中长期关注：

   • 成长股，如赣锋锂业、正海磁材、华友钴业、横店东磁等，主要关注新能源汽车产业链。
   • 国企改革主题，如株冶集团、东方锆业等，因指导意见趋落实。

3. 其他建议：

   • 留意黄金等避险资产，如山东黄金、西部黄金，因新兴市场经济体风险与波动成为美联储不加息的主要原因。
   • 关注增发价已跌破的公司，如常铝股份、云铝股份、湖南黄金等，因其具备股价安全边际。
   • 关注尚未完成增发但股价已跌破预案价的公司，如利源精制、广晟有色、华友钴业、罗平锌电、云海金属、紫金矿业等。

行业策略

• 金融市场： 美联储暂不加息，美元大跌，避险情绪推动黄金价格大幅上涨。
• 经济数据： 中国经济依旧低迷，财政收支压力上升，稳增长政策存在博弈空间。
• 金属价格： 国内外基本金属价格全线下跌，库存多见上升。
• 贵金属价格： 黄金受益于避险情绪，大幅上涨；白银也有小幅上涨。
• 小金属价格： 钨钼、钛、铋价格下跌，但钴价小幅回暖。
• 稀土价格： 多数稀土价格企稳，氧化钕、氧化镝等小幅反弹。

关键信息

金融市场动态

• 美联储维持政策利率不变，美元指数小幅下跌，黄金价格大幅上涨，达到1137.8美元。
• 欧美股市受避险情绪影响下挫，但最终收复部分失地。
• 10年期美国国债收益率下跌，VIX指数下降，显示市场风险偏好有所改善。
• 恒生指数上涨，FTSE100小幅下跌。

基本金属价格与库存

• 国内外基本金属价格全线下跌，锌价跌幅最大（7.75%）。
• LME铜库存减少，铝库存增加，锌库存显著上升。
• 国内基本金属库存全部增加，铜库存涨幅最大（4.97%）。
• 升贴水情况显示，部分金属价格出现结构性变化。

行业表现

• 有色金属板块全周下跌6.3%，弱于沪深300指数（下跌2.87%）。
• 新能源汽车相关板块表现较好，锂板块微涨0.85%。
• 铅锌板块跌幅较大，显示市场对相关金属需求的担忧。

重要事件

• 美联储维持利率不变，对新兴经济的担忧影响市场情绪。
• 日本央行维持宽松政策，但标普下调其信用评级。
• 中国房地产数据疲软，基建投资增长虽有改善，但对有色金属需求的提振仍需观察。
• 新能源汽车销售维持高增速，锂电产业链公司业绩显著增长。

公司动态

• 成飞集成、东源电器、多氟多等公司因新能源业务增长，上半年净利润大幅上升。
• 部分公司如科力远、横店东磁和红宇新材，其员工持股计划实施价高于现价，显示市场对其未来增长的看好。

风险提示

• 市场情绪不稳定，美元指数中长期仍有上涨空间。
• 中国经济增长存在不确定性，可能影响金属需求。
• 新兴市场风险与波动可能限制美国加息步伐，影响黄金等避险资产表现。
• 增发价跌破可能影响投资者信心，需关注公司基本面与市场预期。

总结

本周有色金属行业表现弱于大盘，但新能源汽车产业链及国企改革主题仍具投资潜力。短期关注财政政策对资源股的刺激，中长期则应重视成长性与转型机会。黄金等避险资产在市场不确定性中表现良好，值得关注。同时，部分公司因增发价跌破或员工持股计划实施价高于现价，具备投资价值。整体来看，行业仍面临挑战，但未来增长点明确，投资者应保持关注。