> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0251793 投资咨询证号：Z0001617 电话：0571-87006873 邮箱：chendong@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 宝城期货 # BAOCHENG FUTURES 专业研究·创造价值 2026年2月24日 橡胶甲醇原油 # 多头力量主导 能化强势运行 # 核心观点 橡胶：本周二国内沪胶期货2605合约呈现放量增仓，强势运行，大幅收涨的走势。收盘时期价大幅收涨 $3.90\%$ 至17030元/吨。5-9月差升水幅度升阔至200元/吨。胶市重新步入多头趋势，预计后市沪胶期货或维持震荡偏强的走势。 甲醇：本周二国内甲醇期货2605合约呈现放量增仓，震荡偏强，大幅收涨的走势，期价最高上涨至2297元/吨一线，最低下探至2222元/吨，收盘时大幅收涨 $3.02\%$ 至2285元/吨。5-9月差贴水幅度收敛至19元/吨。中东地缘风险升温增强甲醇溢价，驱使甲醇价格企稳走强，预计后市甲醇期货或维持震荡偏强的走势。 原油：本周二国内原油期货2604合约呈现缩量增仓，跳空高开，强势运行的走势，期价最高涨至495.0元/桶，最低下跌至484.3元/桶，收盘时期价大幅收涨 $6.18\%$ 至493.3元/桶。随着中东地缘风险再度升温，原油溢价显著增强，预计后市油价或维持高位偏强姿态运行。 (仅供参考，不构成任何投资建议) # 1. 产业动态 # $\succ$ 橡胶 据隆众资讯统计，截至2026年2月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.68万吨，环比上期增加1.51万吨，增幅 $2.55\%$ 。保税区库存9.9万吨，增幅 $1.38\%$ ；一般贸易库存50.78万吨，增幅 $2.78\%$ 。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.58个百分点，出库率增加0.15个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.24个百分点，出库率减少0.47个百分点。 截至2026年2月13日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为 $56.40\%$ ，环比-15.69个百分点，同比-8.88个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为 $40.55\%$ 环比-19.90个百分点，同比-13.74个百分点。本周全钢轮胎样本企业产能利用率明显走低，多家企业在2月8日至2月10日逐步进入春节放假状态。半钢轮胎企业于2月13日至2月15日停工放假，导致样本企业产能利用率走低。春节假期期间，多数轮胎企业停工放假，整体样本企业产能利用率将处于年内低点。 2026年1月，我国汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，产量同比增长 $0.01\%$ ，销量同比下降 $3.2\%$ ，环比分别下降 $25.7\%$ 和 $28.3\%$ 。具体来看，乘用车市场有所下降。1月，乘用车产销分别完成206.2万辆和198.8万辆，同比分别下降 $4.1\%$ 和 $6.8\%$ ，环比分别下降 $28.4\%$ 和 $30.2\%$ 。商用车市场延续向好态势。1月，商用车产销分别完成38.8万辆和35.9万辆，同比分别增长 $29.9\%$ 和 $23.5\%$ ，环比分别下降 $6.8\%$ 和 $15.6\%$ 。 2026年1月中国物流业景气指数（LPI）为 $51.2\%$ ，环比小幅回落1.2个百分点，仍处于 $50\%$ 以上扩张区间。2026年1月份，我国重卡市场共计销售10万辆左右，环比2025年12月基本持平，比上年同期的7.22万辆大幅增长约 $39\%$ 。预计今年一季度，重卡行业批发销量预计同比小幅增长。 # 甲醇 截止2026年2月13日当周，国内甲醇平均开工率维持在 $87.30\%$ ，周环比略微减少 $0.68\%$ ，月环比略微增加 $0.50\%$ ，较去年同期大幅增加 $6.11\%$ 。同期我国甲醇周度产量均值达205.68万吨，周环比略微减少0.43万吨，月环比小幅增加2.14万吨，较去年同期197.62万吨，小幅增加8.06万吨。 截止2026年2月13日当周，国内甲醛开工率维持在 $26.66\%$ ，周环比小幅减少 $2.03\%$ 。同时二甲醚方面，开工率维持在 $6.62\%$ ，周环比小幅减少 $1.10\%$ 。醋酸开工率维持在 $79.92\%$ ，周环比小幅减少 $1.17\%$ 。MTBE开工率维持在 $55.83\%$ ，周环比小幅减少 $2.32\%$ 。截止2026年2月13日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在 $80.21\%$ ，周环比小幅增加1.21个百分点，月环比小幅增加 $1.62\%$ 。截止2026年2月13日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-71元/吨，周环比小幅回落30元/吨，月环比大幅回升173元/吨。 截止2026年2月13日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在94.27万吨，周环比小幅减少1.87万吨，月环比大幅减少10.18万吨，较去年同期小幅增加4.36万吨。截至2026年2月12日当周，我国内陆甲醇库存合计达34.03万吨，周环比小幅减少2.81万吨，月环比大幅减少11.06万吨，较去年同期的50.01万吨，大幅减少15.98万吨。 # 原油 截止2026年2月6日当周，美国石油活跃钻井平台数量为412座，周环比小幅增加1座，较去年同期回落68座。截止2026年2月6日当周，美国原油日均产量1371.3万桶，周环比大幅增加49.8万桶/日，同比小幅增加21.9万桶/日，处在历史高位。 截至2026年2月6日当周，美国商业原油库存（不包括战略石油储备）达4.288亿桶，周环比大幅增加853万桶，较去年同期小幅增加96.9万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达2511.3万桶，周环比小幅增加107.1万桶；美国战略石油储备（SPR）库存达4.15212亿桶，周环比略微减少0.1万桶。美国炼厂开工率维持在 $89.4\%$ ，周环比小幅减少1.1个百分点，月环比小幅减少5.9个百分点，同比小幅增加4.4个百分点。 截至2026年2月17日，WTI原油非商业净多持仓量平均维持在141343张，周环比大幅增加23529张，较1月均值72814张大幅增加68529张，增幅达 $94.12\%$ 。另一方面，截至2026年2月17日，Brent原油期货基金净多持仓量平均维持在250016张，周环比略微减少526张，较1月均值184446张大幅增加65570张，增幅达 $35.55\%$ # 2. 现货价格表 表 1 期现货价格表 <table><tr><td>品种</td><td>现货价格</td><td>较前一日 涨跌</td><td>期货主力合约</td><td>较前一日 涨跌</td><td>基差</td><td>变化</td></tr><tr><td>沪胶</td><td>16950元/吨</td><td>+700元/吨</td><td>17030元/吨</td><td>+715元/ 吨</td><td>-80元/吨</td><td>-15元/ 吨</td></tr><tr><td>甲醇</td><td>2300元/吨</td><td>+98元/吨</td><td>2285元/吨</td><td>+97元/吨</td><td>+15元/吨</td><td>+1元/ 吨</td></tr><tr><td>原油</td><td>464.1元/桶</td><td>+23.4元/ 桶</td><td>493.3元/桶</td><td>+32.6元/ 桶</td><td>-29.2元/桶</td><td>-9.2元 /桶</td></tr></table> 数据来源：宝城期货金融研究所 # 3. 相关图表 # $\succ$ 橡胶 图1 橡胶基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3 上期所橡胶期货库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5 全钢胎开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2 橡胶5-9月差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4 青岛保税区橡胶库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6半钢胎开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7 甲醇基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9 甲醇国内港口库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11 甲醇制烯烃开工率变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8 甲醇5-9月差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10 甲醇内陆社会库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图12 煤制甲醇成本核算 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 原油 图13 原油基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15 美国原油商业库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17WTI原油净头寸持仓变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14 上期所原油期货库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图16 美国炼厂开工率 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18 布伦特原油净头寸持仓变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 (仅供参考，不构成任何投资建议) # 获取每日期货观点推送 服务国家知行合一 走向世界专业敬业 诚信至上严谨管理 合规经营开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。