20240803-西南证券-业绩持续超预期_iPhone即将迎来AI新时代_5页_1mb

苹果（AAPLO）2024财年三季度财报总结

投资要点：

• 苹果发布FY2024Q3财报，实现营收8577亿美元，同比增长49%；净利润2145亿美元，同比增长79%；毛利率达46.3%，同比提升17个百分点。
• iPhone按固定汇率实现增长，出货量达4520万台，市占率15.8%；Mac收入同比增长25%，出货量增长208%；iPad收入因搭载M4芯片的新品推动增长237%。
• 软件服务收入同比增长14%，付费订阅量创历史新高；研发支出达80亿美元，占总收入的9.5%，Apple Intelligence战略发布，或将推动新一轮硬件换机周期。
• 维持“买入”评级，预计未来三年净利润分别为1025.6亿、1132.5亿、1259亿美元；风险点包括消费电子需求不及预期、AI进展不达预期及反垄断政策风险。

关键数据：

• 收入结构： iPhone（-9%），Mac（+25%），iPad（+237%），可穿戴（-23%），软件和服务（+14%）。
• 毛利率： 产品线毛利率35.4%，同比持平；服务毛利率74%，同比提升35个百分点。
• 未来展望： 预计下个财季营收增速与Q3类似，服务收入增长两位数，毛利率维持在45.5%-46.5%区间。

风险提示：

• 消费电子市场低迷风险
• AI技术落地不及预期风险
• 政策监管风险