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农业中报总结：利润井喷，配置白马

核心内容

2016年上半年，农业板块整体表现强劲，实现营业收入1704亿元，同比增长8%；扣非净利润达130.4亿元，同比增长301%。其中，养殖板块贡献显著，带动农业整体利润井喷。二季度农业板块实现收入914亿元，同比增长9%；净利润76.9亿元，同比增长210%，创历史新高。

主要观点

• 收入与利润双增长：农业板块在饲料恢复增长和生猪价格高企的背景下，收入和利润均实现大幅提升。
• 养殖板块表现突出：在猪价和鸡苗价格高企的推动下，养殖板块利润爆发，尤其是温氏股份、牧原股份、圣农发展等龙头企业。
• 饲料板块受益于养殖盈利：饲料公司广泛参与养殖业务，受益于养殖盈利增长，带动饲料板块利润增长。
• 疫苗板块分化：口蹄疫疫苗板块承压，但其他疫苗如猪瘟-蓝耳双价苗等表现积极。
• 种子板块销售延后：玉米种子销售延后导致业绩改善，但整体仍面临压力。
• 水产和油脂板块积极转型：部分水产企业通过转型实现增长，如西王食品和安琪酵母。

关键信息

重点公司表现

各子行业表现

• 畜禽养殖：温氏股份、牧原股份、圣农发展等公司利润大幅增长。
• 饲料：海大集团、禾丰牧业、大北农等公司因参与养殖和原料价格回落，利润增长显著。
• 疫苗：中牧股份、瑞普生物、普莱柯等公司因新品种推广和市场苗销售，表现优于其他公司。
• 种子：玉米种子销售延后，带来业绩改善，但整体仍面临销售压力。
• 水产和油脂：西王食品、安琪酵母等公司通过产品销售和原料价格回落实现增长。

三季度展望

• 养殖利润延续：生猪价格略有下跌，但出栏量增长推动利润继续攀升；禽类产品均价维持高位，利润继续上升。
• 饲料利润回升：原料价格上涨对利润的冲击结束，预计饲料行业毛利率回升。
• 疫苗新品种关注：口蹄疫市场苗面临竞争压力，猪瘟-蓝耳双价苗成为新的增长点。
• 种子销售淡季：三季度种子销售淡季，关注预收账款进度。

投资建议

• 养殖板块：推荐配置温氏股份、牧原股份、圣农发展、民和股份、益生股份等公司。
• 饲料板块：推荐配置海大集团、禾丰牧业、大北农等估值合理的龙头企业。
• 疫苗板块：推荐关注中牧股份（猪瘟-蓝耳双价苗）、金禾生物等有新品种推广的企业。

风险提示

• 疫病因素：疫病爆发可能对养殖板块造成冲击。
• 天气因素：极端天气可能影响农作物生长及价格波动。
• 猪价波动剧烈：猪价波动可能影响养殖企业的盈利水平。