20160901-东兴证券-农林牧渔行业专题报告：一眼万年，当农业产业基金遇上PPP_46页_2mb

农林牧渔行业专题报告：农业产业基金与PPP模式

核心内容

本报告分析了中国农业产业基金与PPP（公私合营）模式在农业转型中的作用。随着农业现代化进程的推进，农业行业面临重资产、低毛利率、高经营风险和行业集中度低等挑战。产业基金的引入被视为解决融资瓶颈、推动农业企业转型的重要方式。同时，PPP模式与产业基金的结合在农田水利、农业有机肥和休闲农业等领域展现出良好的发展前景。

主要观点

1. 农业转型背景：中国农业进入转型新阶段，需要从资源密集型向技术密集型转变，从重资产向轻资产模式发展，以提高生产效率和盈利能力。
2. 产业基金的优势：
   • 整合资源，撬动社会资本。
   • 分散风险，避免双重征税。
   • 财务处理灵活，不影响企业负债率。
   • 退出机制多样，提升投资吸引力。
3. PPP模式的必要性：
   • 政府资金有限，PPP模式可引入社会资本，缓解财政压力。
   • 提高项目效率，促进农业基础设施建设。
   • 为农业企业带来长期稳定收益，符合产业基金的投资需求。
4. 最佳子行业：
   • 农田水利：政府推动节水灌溉和水价改革，PPP模式有助于实现规模化投资，市场空间广阔。
   • 农业有机肥：随着环保政策趋严和养殖规模化发展，有机肥需求上升，市场潜力巨大。
   • 休闲农业与乡村旅游：国家政策支持，具备较好的发展和投资前景。

关键信息

产业基金模式特点

• 产业基金以有限合伙制为主，具有低准入门槛、灵活性高、可复制性强等特点。
• 通过杠杆效应，企业可以以少量资金撬动大量社会资本。
• 退出机制灵活，包括股权回购、项目清算、资产证券化等。

农田水利市场前景

• 2020年新增节水灌溉面积3亿亩，高效节水灌溉面积1亿亩，预计节水灌溉市场总体规模增量为837亿元，年均增量167.4亿元。
• 若考虑智能节水方案，未来5年节水灌溉市场至少有千亿空间。

农业有机肥市场空间

• 预计未来5年有机肥市场空间至少为356-790亿元，年均增量71-158亿元。
• 若以500头以上生猪养殖量增长30%为前提，有机肥市场空间预计为178-395亿元。

投资建议

• 产业基金先驱者：推荐雏鹰农牧、大禹节水、隆平高科、海大集团。
• 具备PPP优势的标的：推荐京蓝科技。
• 投资主题：农业产业基金+PPP模式。

行业重点公司盈利预测与评级

投资逻辑

• 产业基金与PPP模式结合，能够有效解决农业融资瓶颈，推动农业现代化。
• 农田水利、有机肥和休闲农业是PPP+产业基金模式的优选领域。
• 产业基金的杠杆效应和退出机制为投资提供了灵活性和安全性。

结论

产业基金与PPP模式的结合，为农业发展提供了新的融资路径和运营模式。特别是在农田水利、有机肥和休闲农业等子行业中，这种模式展现出较强的可行性与盈利潜力。随着政策支持和市场需求的增加，农业产业基金有望成为推动农业现代化的重要工具，为投资者带来稳定回报。