深度报告-20240903-中邮证券-富祥药业-300497.SZ-原料药价格有望改善_拥抱微生物蛋白新蓝海_23页_1mb

富祥药业（300497）证券研究报告摘要

公司基本情况

富祥药业成立于2002年，2015年在深交所上市，主营药物研发、生产和销售，专注于抗生素原料药中间体领域。公司控股8家子公司，业务涵盖医药中间体、新能源锂电池添加剂和微生物蛋白。包建华及其一致行动人持股21.4%，为实际控制人。2023年总股本55亿股，总市值约44亿元，股价最高达1261元，最低602元。市盈率波动较大。

医药业务分析

富祥药业是抗生素原料药中间体龙头，核心产品为β-内酰胺酶抑制剂和培南类药物。

• β-内酰胺酶抑制剂：公司是舒巴坦和他唑巴坦全球主要供应商，6-APA价格高位对公司利润承压，但新产能投放及三氮唑工艺优化有望降低成本，提升毛利率。
• 培南类药物：全产业链布局，但4-AA价格下行影响收入，未来行业产能收缩或推动价格修复。
  2024年上半年毛利率回升，全年有望扭亏。海外市场占比40%，国际客户包括费卡、ARA等。

新能源与微生物蛋白业务

• 锂电池电解液添加剂：公司拥有VC、FEC产能，2024年起有望实现盈利。
• 微生物蛋白：国内首家吨级产业化企业，订单累计1.2万吨，2025年2万吨产能投产。目标2035年占据全球替代蛋白23%市场份额。政策支持（如“大食物观”）及市场需求推动高速增长。

财务预测与投资评级

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润0.38亿、2.15亿、3.23亿元，EPS分别为0.007元、0.039元、0.059元，PE从11649倍降至1352倍。
• 评级：首次覆盖“买入”，建议把握药化业务反转及微生物蛋白增长机会。

风险提示

• 原料价格波动风险（如6-APA、4-AA等）；
• 行业竞争加剧和产品交付不及预期；
• 新能源业务盈利不确定性和政策变动风险。

分析师：蔡明子、陈成
SAC登记编号：S1340523110001、S1340524020001
免责声明：本报告内容基于公开资料，投资建议仅供参考，不构成买卖依据。