20161125-招商证券-5G行业深度报告之一_中国主推技术成为5G通信编码标准_20页_2mb_2mb

报告摘要

5G通信行业深度报告总结

核心内容

5G标准制定与产业主导权
- 中国通信企业主推的Polar码成为5G eMBB（增强型移动宽带）控制信道编码标准，标志着中国在5G底层标准上实现突破。
- 5G标准制定进程加快，预计2018年9月正式发布5G技术标准，2020年开始全面商用。
- 5G标准之争不仅涉及技术，更关乎产业链主导权和巨额专利费的博弈。
5G三大应用场景与技术标准
- 5G技术将应用于三大场景：eMBB（增强型移动宽带）、mMTC（大连接物联网）、uRLLC（低时延、超可靠通信）。
- 在eMBB场景中，Polar码被采纳为控制信道编码，LDPC码用于长码和短码数据信道，Turbo码退出5G标准。
中国5G布局与技术发展
- 中国在5G技术上提前布局，三大运营商（中国移动、中国联通、中国电信）制定了详细的发展计划，2020年实现商用。
- 中国移动在5G标准制定中起到牵头作用，中兴通讯、华为等企业在5G标准制定中发挥重要作用。
3GPP与IEEE的标准化竞争
- 3GPP是全球领先的蜂窝通信标准制定组织，IEEE则专注于计算机通信标准，如WIFI。
- 3GPP主导5G标准制定，而IEEE的WIFI标准在5G时代仍将发挥重要作用，ICT融合成为未来趋势。
投资建议与重点公司
- 投资机会集中在主设备、光通信/模块、射频天线、小基站等板块。
- 重点推荐：中兴通讯、光迅科技、烽火通信、金信诺；建议关注：天孚通信、通宇通信、邦讯技术、京信通信、摩比发展、新易盛。

主要观点

Polar码意义重大：Polar码是中国通信企业主导的技术标准首次成为主流，标志着中国在5G标准制定中进入全球第一梯队。
标准制定与专利博弈：通信标准决定产业链主导权，专利授权和费用是核心利益点。中国在5G标准上拥有较大优势，有望减少专利费用支出。
5G标准制定提速：3GPP计划在2016-2017年陆续发布标准，2018年9月正式发布5G第一版技术标准，2019年具备供货能力，2020年全面商用。
投资时钟与行业趋势：5G投资将从无线侧开始，逐步向主设备、光模块、射频天线、小基站等方向推进。
中国有望成为全球5G引领者：通过在标准制定上的突破，中国通信企业将从跟随者转型为行业引领者。

关键信息

5G标准制定时间线：
- 2016-2017年：部分标准发布
- 2018年9月：Release15发布5G技术标准
- 2019年：芯片及硬件具备供货能力
- 2020年：全面商用
技术标准与应用场景：
- eMBB：3D/超高清视频等大流量移动宽带业务
- mMTC：大规模物联网业务
- uRLLC：低时延、超可靠通信（如无人驾驶、工业自动化）
主要技术标准对比：
- Turbo码：3G、4G时代主流，退出5G标准
- LDPC码：用于长码和短码数据信道
- Polar码：用于短码控制信道，中国主导
主要企业布局与进展：
- 中国移动：2016年启动5G技术研发试验，2020年实现商用
- 中国联通：加快5G关键技术研究，2020年实现商用
- 中国电信：计划2025年在6GHz以下频段首发5G
- 华为、中兴、大唐等：在Polar码上取得重大突破，拥有大量相关专利
重点公司财务与估值信息：
- 中兴通讯：15EPS 0.78，16EPS 0.93，17EPS 1.16，17PE 14.1，PB 2.3，评级：强烈推荐-A
- 光迅科技：15EPS 1.16，16EPS 1.43，17EPS 2.08，17PE 40.3，PB 6.4，评级：强烈推荐-A
- 烽火通信：15EPS 0.64，16EPS 0.86，17EPS 1.16，17PE 24.8，PB 4.3，评级：强烈推荐-A
- 通宇通讯：15EPS 2.06，16EPS 1.18，17EPS 1.37，17PE 45.2，PB 8.1，评级：强烈推荐-A
- 金信诺：15EPS 0.34，16EPS 0.61，17EPS 0.90，17PE 38.3，PB 17.2，评级：强烈推荐-A
风险提示：
- 5G标准推进低于预期
- 大国政治博弈增加

投资建议

重点推荐：中兴通讯、光迅科技、烽火通信、金信诺
建议关注：天孚通信、通宇通信、邦讯技术、京信通信（港股）、摩比发展（港股）、新易盛
投资时钟：从无线侧开始，主设备、光模块、射频天线、小基站等板块将依次受益

总结

5G标准的制定与商用化是全球通信行业的重要趋势，中国在这一过程中取得了关键突破，特别是Polar码的采纳，标志着中国在5G标准制定中从跟随者变为引领者。未来，随着标准的逐步落地，5G产业链将迎来重大发展机遇，主设备、光通信、射频天线、小基站等板块将受益，值得重点关注。同时，技术标准的制定与应用将对产业链主导权和专利授权产生深远影响，中国有望在5G时代占据有利地位。

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