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三季度经济与市场总结

核心内容

2019年三季度，中国经济保持稳定增长，国内生产总值（GDP）同比增长6.5%。从各产业来看，第一产业增长3.4%，第二产业增长5.8%，第三产业增长7.7%。整体经济表现稳健，但增速有所放缓。

主要观点

• 经济增长平稳：前三季度GDP增长6.7%，三季度增速为6.5%，表明经济增速略有放缓，但仍保持稳定增长。
• 农业形势稳定：全国夏粮产量下降，但秋粮形势较好，猪牛羊禽肉产量略有增长。
• 工业与服务业增长：规模以上工业增加值增长6.4%，服务业生产指数增长7.8%。信息传输、软件和信息技术服务业增长显著，达37.5%。
• 消费持续增长：社会消费品零售总额增长9.3%，消费升级类商品增长较快。
• 固定资产投资增速回落：前三季度增长5.4%，但制造业投资增速连续6个月加快。
• 进出口显著增长：货物进出口总额增长9.9%，出口增长6.5%，进口增长14.1%，顺差有所收窄。
• 资源价格整体上涨：原油、煤炭、铁矿石等资源价格有所上升，铜价大幅上涨，带动BHP Billiton业绩增长。

关键信息

BHP Billiton 业绩分析

• 集团收入：2019年6月季度收入为458.85亿美元，同比增长20.7%。
• 核心税前利润：增长41%，达到147亿美元，主要得益于铜、煤、油价回升及Escondida铜矿复工。
• 报告股东盈利：因一次性美国税务改革支出，盈利下降37%至37亿美元。
• 核心盈利：增长32.6%，约为89亿美元。
• 铜分部表现：收入增长59.2%，核心EBIT增长127%，主要因Escondida铜矿复工和铜价上涨。
• 煤炭分部表现：收入增长17.8%，EBIT增长21.2%，受益于煤价上涨。
• 石油分部表现：收入增长15.7%，EBIT增长209%，但产量因台风影响有所下降。
• 估值：BHP AU现价32澳元，P/B估值为2.05倍；BLT LN现价15.2英镑，P/B估值为1.78倍。

市场表现

• 港股：恒生指数下跌0.38%，恒生国企指数下跌0.08%，恒生中资企业指数下跌0.37%。
• 美股：道琼斯指数下跌2.41%，标普500指数下跌3.09%，纳斯达克指数下跌4.43%。
• 债券与外汇市场：美元LIBOR三月利率小幅上升，人民币SHIBOR三月利率上升，美元指数上涨0.48%。
• 资源价格：铜价飙升，煤价上涨，带动BHP Billiton业绩提升。

估值与预测

• BHP Billiton：预计全年收入达458亿美元，核心税前盈利基本持平，报告股东盈利增长132%。
• 市场预期：P/B估值有望回升至35澳元（英国股份：16.6英镑）。
• 评级：财通国际给予BHP Billiton“增持”评级，风险为利率飙升、债务危机和经济收缩。

其他市场分析

• 欧菲科技：富瑞将其评级提升至“买入”，目标价169元，预测明年市盈率26.5倍。
• 粤海投资：中金恢复“推荐”评级，目标价16.41元，受益于稳定的供水业务和财务状况。
• 中煤能源：美银美林上调盈利预测，目标价由3.7元调高至4元，重申“买入”评级。
• 华晨中国：美银美林维持“买入”评级，目标价10.7元，交易预计于2022年完成。

总结

2019年三季度，中国经济保持稳定增长，资源价格整体上涨，带动BHP Billiton业绩提升。尽管部分行业如房地产和制造业投资增速回落，但消费和出口表现良好。港股和美股整体表现疲软，但部分个股如中煤能源和粤海投资受到市场关注，估值和盈利预测有所上调。整体市场对资源类股票保持乐观，认为其估值仍有提升空间。