2015年-世界发展银行全球_The_Impact_of_Monetary_Policy_on_Financial_Markets_in_Small_Open_Economies___More_or_Less_Effective_During_the_Global_Financial_Crisis__16页_766kb

报告摘要

文档总结：货币政策对小型开放经济体金融市场的冲击效果

核心内容

本文研究了2008年全球金融危机期间，货币政策对小型开放经济体金融市场（汇率和股票价格）的影响是否发生变化。研究覆盖了八个经济体：澳大利亚、加拿大、韩国、新西兰、英国、印度尼西亚、马来西亚和泰国。作者通过事件研究方法，分析了货币政策冲击的即时效应，并采用两种不同的危机定义方式（叙述法和基于债券收益率差的阈值法）进行比较。

主要观点

货币政策冲击的总体效果：
- 在非危机时期，一个1个百分点的货币政策意外加息会导致汇率升值约1%，股票价格下跌约0.5-1%。
- 在OECD国家中，货币政策冲击的效果略强于非OECD国家，但差异有时并不显著。
- 在金融危机期间，货币政策冲击的效果没有显著变化，尽管点估计显示其对汇率的影响可能较弱。
货币政策冲击的识别：
- 货币政策冲击通过1个月市场隔夜利率的变化来衡量，以区分预期和非预期的政策调整。
- 事件研究方法用于识别政策冲击对金融变量的即时影响，假设在政策公告日，非预期的利率调整对金融市场有显著影响。
危机定义方式：
- 采用两种叙述法定义危机：一种是标准危机期（从2008年9月15日雷曼兄弟破产到2009年3月15日伯南克的“绿色苗头”演讲），另一种是更广义的危机期（从2008年1月1日到2010年6月）。
- 另外，通过债券收益率差（美国企业债与国债之间的差额）设定一个阈值来判断是否处于危机期。
样本选择与数据处理：
- 样本扩展至八个小型开放经济体，以研究亚洲非OECD国家的货币政策效果。
- 数据来自Bloomberg、Datastream和各国央行网站，确保准确性和及时性。
- 注意到某些日期（如2008年11月6日）的市场波动可能对结果产生较大影响，因此对这些日期进行了排除或调整。