20170831-天风证券-交通运输行业深度研究：从琼州说开去，总体规划上报催化海南交运组合_25页_2mb

海南交运发展及投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了海南省的地理、气候、产业、军事及建制特点，并探讨了海南改革30年的发展历程，重点介绍了海南省总体规划（2015-2030）的实施背景、亮点及意义。此外，报告还关注了海南交通体系的发展现状及未来规划，并提出了投资建议，重点推荐海峡股份，建议关注海南高速和海汽集团。

主要观点与关键信息

海南经济结构与地理特征

• 地理与气候：海南四面环海、岛内多山，具有热带海洋气候，年平均气温22-27℃，雨量充沛，气候多样，被誉为“中国冬都”。
• 经济结构：海南以旅游和房地产为主的第三产业占比高（2016年为53.7%），第一产业稳定，第二产业相对薄弱。这种结构主要由其地理、气候、资源和历史定位所决定。
• 资源与定位：海南拥有丰富的海洋、农业资源，具备建设国际旅游岛的天然条件，同时被赋予生态文明建设、国际经济合作等多重战略定位。

海南改革历程

• 经济特区设立：1988年海南成为全国唯一以省为单位的经济特区，但初期因汽车进口事件及房地产泡沫发展受挫。
• 博鳌亚洲论坛：2001年博鳌论坛成立，成为海南提升国际地位的重要标志，推动海南向国际旅游岛转型。
• 国际旅游岛建设：2010年海南国际旅游岛建设正式启动，通过交通基础设施的建设，如环岛高铁、高速公路、机场布局等，支撑其发展。

总体规划亮点

• 多规合一：海南作为试点，通过整合不同规划，实现“一个市县一本规划、一张蓝图”，减少重复建设与资源浪费。
• 特色产业小镇：通过发展特色产业小镇，推动城乡协调发展，解决农村发展问题，预计带动千亿投资。
• 自贸区前景：海南虽未进入前三批自贸区，但作为经济特区，有望在国际旅游岛建设中受益，并再次申请自贸区。

交通体系建设

• 海陆空立体布局：海南已形成“两干两支”的机场布局、环岛高铁、田字型高速公路等交通网络，为旅游岛发展提供保障。
• 港口与航运：推进“四方五港”建设，整合港航资源，形成“港航一体化”战略，提升运输效率与盈利能力。
• 公路与铁路：环岛高铁和田字型高速公路构建了“两小时交通圈”，促进区域一体化。

投资建议与重点标的

• 海峡股份：作为海南客滚运输龙头企业，受益于港航一体化战略及国际旅游岛建设，预计2017-2019年净利分别为2.6亿、2.9亿和3.3亿，给予“买入”评级。
• 海南高速：以房地产为驱动，转型大旅游、大健康及金融业务，预计2017-2019年EPS分别为0.13、0.14和0.15元，给予“增持”评级。
• 海汽集团：受高铁冲击，客运业务有所放缓，但积极培育旅游服务业，预计2017-2019年EPS分别为0.13、0.14和0.15元，给予“增持”评级。

重点投资标的分析

海峡股份

• 公司简介：成立于2002年，是国内首家客滚运输上市公司，实际控制人为海口市国资委。
• 业务亮点：拥有琼州海峡主要客滚航线及西沙旅游航线，2017年新增港口服务业务，提升盈利空间。
• 投资逻辑：港航一体化提升竞争力，旅游航线投入运营有望减亏，受益于海南国际旅游岛建设。
• 风险提示：客流增速下降、客轮运输及港口安全生产风险、西沙航线拓展不及预期。

海南高速

• 公司简介：成立于1993年，为海南资产规模最大的国有控股上市公司之一，实际控制人为海南省交通厅。
• 业务亮点：以房地产为驱动，拓展旅游及金融业务，形成“大旅游+大健康+金融”多线发展。
• 投资逻辑：房地产业务放量，带动业绩增长，转型旅游与健康产业，发展前景广阔。
• 风险提示：房地产行业风险、战略转型风险、闲置土地风险。

海汽集团

• 公司简介：成立于1951年，2016年上市，实际控制人为海南省交通厅。
• 业务亮点：专注于道路旅客运输，拥有海南省二级以上客运站的独家运营权，业务范围广泛。
• 投资逻辑：积极培育旅游服务业，转型综合道路运输服务商，受益于国际旅游岛建设。
• 风险提示：客运业务受高铁冲击，旅游服务发展不及预期。

风险提示

• 总体规划未通过：若总体规划未能获批，可能影响海南整体发展及交通建设。
• 政策不及预期：多规合一、自贸区建设等政策若未达预期，将对投资回报产生影响。
• 行业风险：房地产、旅游、航运等行业发展存在不确定性，可能影响公司业绩。

行业走势与资料来源

• 行业走势：交通运输行业整体呈上升趋势，海南作为改革试验区，其发展具有示范效应。
• 资料来源：天风证券研究所、贝格数据、南海网、百度图片、海南省政府等。

总结

海南凭借其独特的地理、气候和资源优势，通过不断试错，最终确定以国际旅游岛为核心发展方向。交通体系的建设是其发展的重要支撑，通过“多规合一”和特色产业小镇等措施，推动海南经济结构优化和城乡协调发展。投资海南交运组合，可关注海峡股份、海南高速及海汽集团，把握海南发展带来的投资机遇。