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操作评级总结

核心内容概述

本报告为国投期货有限公司发布的操作评级分析，涵盖铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、铅、镍及不锈钢、锡、碳酸锂、工业硅、多晶硅等金属及化工品的市场分析与操作建议。分析师对各品种的市场趋势进行判断，并给出相应的星级评级，以帮助投资者识别当前的市场机会和风险。

各品种操作评级与分析

铜

• 操作评级：★★★
• 主要观点：
  • 沪铜周三小幅增仓震荡收阳，整体持仓仍高。
  • 上海铜贴水150元，广东升水75元。
  • 2026年供应环境前低后松，跨年多配潜力仍高。

铝 & 氧化铝 & 铸造铝合金

• 操作评级：★★★
• 主要观点：
  • 沪铝偏强震荡，华东、中原、华南现货贴水扩大。
  • 华南铝棒加工费维持在400元。
  • 铸造铝合金与沪铝价差千元以上时关注做缩价差机会。
  • 氧化铝运行产能处于历史高位，供应过剩格局难改，库存持续上升。
  • 山西河南平均完全成本2850-2900元，仍有利润。
  • 行业库存和交易所仓单高位，未来两个月仓单过期流出压力大。

锌

• 操作评级：★★★
• 主要观点：
  • 外盘期限结构走平，LME锌大幅下挫拖累内盘。
  • LME锌0-3个月现货贴水16.67美元/吨，主因库存激增及LME计划限额管理。
  • 内外价差依然偏高，存在阶段性跨市反套空间。
  • 沪锌跌幅预计不及外盘，下方关注2.28万元/吨支撑。
  • 国内外矿TC继续走低，炼厂产出下滑，消费存韧性。

铅

• 操作评级：★★★
• 主要观点：
  • 沪铅继续走低，SMM1#铅对近月盘面贴水收窄至35元/吨。
  • 再生铅惜售，SMM精废报价持平。
  • 铅精矿紧张，下游逢低采买积极。
  • SMM铅社库处于低位，成本端支撑尚存。
  • 进口窗口继续打开，海外过剩压力向国内转移。
  • 沪铅下方支撑暂看1.68万元/吨。

镍及不锈钢

• 操作评级：★★★
• 主要观点：
  • 沪镍跌至年内新低，市场交投温和。
  • 降息落地后，宏观不确定性排除，市场回归基本面。
  • 不锈钢现货成交清淡，304冷轧价格回调20-50元/吨。
  • 库存持续累积，年末代理商面临提货压力，现货端“以价换量”。
  • 纯镍库存增加，镍铁库存下降，不锈钢库存增加。
  • 基本面偏弱，沪镍继续反弹沽空。

锡

• 操作评级：★★★
• 主要观点：
  • 沪锡增仓扩大涨势，MA10日均线资金韧性强。
  • 市场等待国内锡精矿进口数据及非洲进口国安全局势。
  • 高权利金参与的2601卖看涨期权可跟踪仓量变动，考虑平仓或持有到期。

碳酸锂

• 操作评级：★★★
• 主要观点：
  • 碳酸锂创年内新高，市场交投活跃。
  • 海外矿山持续挺价，年度长协签订协议公开。
  • 大型贸易商采购减少，主要调整库存。
  • 惜售情绪及前期囤货成本高，现货价格随期货行情同步抬升。
  • 市场总库存下降2100吨至11.15万吨，中游环节情绪亢奋。
  • 澳矿最新报价1215美元，矿端报价维持强势。
  • 碳酸锂期价强势震荡，基本面总体强势，空头相对吃紧。

工业硅

• 操作评级：★★★
• 主要观点：
  • 工业硅小幅收涨，盘面跌至西北成本线附近。
  • 企业出货观望，现货价格整理僵持。
  • 多晶硅、有机硅周度开工维稳，再生铝合金开工小幅下调。
  • 工业硅周度社库库存走高，西北供应受天气影响有减产预期。
  • 上行空间有限，操作需谨慎。

多晶硅

• 操作评级：★★★
• 主要观点：
  • 多晶硅期货突破6万元/吨关口，行业会议即将召开。
  • 现货N型复投料成交区间为49600-55000元/吨。
  • 市场存在企业大幅提价预期。
  • 12月减产幅度有限，而需求端减产更大。
  • 硅片环节累库放缓，但终端需求未明显起色。
  • 期现走势分化，整体仍以偏强对待，顺势操作。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在盘面发酵。
• ★★★：趋势更加明晰，当前具备相对恰当的投资机会。
• 白星：趋势均衡，操作性差，以观望为主。

分析师信息

• 肖静 首席分析师
  F3047773 Z0014087
• 刘冬博 高级分析师
  F3062795 Z0015311
• 吴江 高级分析师
  F3085524 Z0016394
• 张秀睿 中级分析师
  F03099436 Z0021022
• 孙芳芳 中级分析师
  F03111330 Z0018905
• 联系方式：010-58747784 | gtaxinstitute@essence.com.cn

免责声明

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