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5月材料排产超预期，周度库存转为大幅去库——招期新能源ESG碳酸锂周报

核心内容与观点

• 市场周评：LC2609周收于196,560元/吨，周环比上涨4.0%。
• 基本面分析：5月9日国务院审议通过《矿产资源法实施条例（草案）》，推动市场情绪向好。本周碳酸锂库存大幅去库，下游新车型发布后备货需求释放，叠加海外新能源汽车市场边际回暖，带动材料端排产超预期。
• 交易策略：短期盘面突破前高后震荡运行，多头持仓集中度较高，部分多头预期后市乏力先行止盈。预计5月将持续去库，建议多单持有，关注资金流向止盈。
• 风险提示：多头高持仓拥挤度、仓单高位、霍尔木兹海峡通航、视下窝复产等。

价格与估值

• 锂辉石精矿（CIF中国）：本周现货报价2,830美元/吨，较上周上涨270美元/吨，涨幅10.55%。
• 碳酸锂价格：
  • SMM电池级碳酸锂（99.5%）报194,000元/吨，较上周上涨17,000元/吨，涨幅9.60%。
  • SMM工业级碳酸锂（99.2%）报189,500元/吨，较上周上涨16,500元/吨，涨幅9.54%。
  • 钢联优质电池级碳酸锂（99.6%）报193,250元/吨，较上周上涨15,100元/吨，涨幅8.48%。
• 氢氧化锂价格：
  • 工业级氢氧化锂报169,500元/吨，较上周上涨10,780元/吨，涨幅10.78%。
  • 电池级氢氧化锂（粗颗粒）报180,500元/吨，较上周上涨16,000元/吨，涨幅9.73%。
  • 电池级氢氧化锂（微粉）报187,000元/吨，较上周上涨16,000元/吨，涨幅9.36%。
• 价差分析：
  • 电碳-工碳价差走强至4,500元/吨。
  • 电碳-电氢价差维持稳定，为13,000元/吨。
• 估值：基差走强至-4,720元/吨，电碳-电氢价差走强至+15,256元/吨，05-09价差走弱至-4,560元/吨。

供应情况

• 碳酸锂周度产量：25,894吨，周环比下降0.51%。
• 预计5月产量：113,780吨，环比+3.4%。
• 供应结构：盐湖、回收端新增产能贡献增量，锂辉石产碳酸锂理论毛利率回升。
• 进口数据：
  • 3月锂精矿进口60.57万吨，同比+30%。
  • 3月锂盐进口2.99万吨，同比+65.4%。
  • 4月智利锂盐出口量环比-5.4%，同比+27.6%。

库存情况

• 样本库存：102,673吨，去库-920吨。
• 广期所仓单：43,930手，环比+5,918手。
• 库存天数：25.1天，环比-4天，其中下游库存下降至10天，环比-1.8天。

需求分析

动力需求

• 电池及电池材料：
  • 4月磷酸铁锂产量46.6万吨，环比+9.3%；预计5月排产50.4万吨，环比+8.0%。
  • 4月三元材料产量8.1万吨，环比-3.8%；预计5月排产8.8万吨，环比+8.5%。
• 电池排产：企业排产保持稳健增长，受新车型备货需求和海外新能源车市场边际修复影响。
• 新能源汽车市场：
  • 3月平均带电量回落至69kwh，同比+36%。
  • 4月国内新能源乘用车狭义批发销量122万辆，同比+7%，环比+7%。
  • 4月国内新能源乘用车狭义零售销量88.3万辆，同比-3.1%，环比+4.1%。
  • 3月国内新能源乘用车狭义产量112.3万辆，同比-3.8%，环比+74.3%。
  • 3月出口34.9万辆，同比+139.9%，环比+29.6%。
  • 全球新能源车销量3月为190.1万辆，同比+5.3%；欧洲销量42万辆，同比+30.4%；美国销量10万辆，同比-35.5%。

储能需求

• 储能电芯产量：4月产量74.3GWh，环比+8.2%，同比+113%；预计5月产量81GWh，环比+9.2%，同比+122%。
• 储能电池库存：3月出口13.8GWh，环比+97.1%；库存31.3GWh，环比-0.9GWh。
• 国内储能招标：4月招标容量51.1GWh，环比+31%，同比+239%。
• EPC招标容量：45.7GWh，环比+41%，同比+370%。
• 中标情况：
  • 3月EPC中标容量17.9GWh，环比+102%，同比+124%。
  • 储能系统中标容量7.9GWh，环比-10%，同比+62%。
• 预计开工时间：储能项目开工时间集中在3-6月，需求恢复至较高水平。

消费电子需求

• 终端消费：
  • 3月智能手机产量10,937万台，同比-1.3%。
  • 3月微型电子计算机产量2,970万台，同比-7.5%。
• 材料产量：
  • 钴酸锂4月产量0.8万吨，同比-18.7%；预计5月排产0.9万吨，同比-5.5%。
  • 锰酸锂4月产量1.22万吨，同比-0.3%；预计5月排产1.30万吨，同比+2.2%。
  • 六氟磷酸锂4月产量2.7万吨，同比+32.2%，环比+9.6%；预计5月排产3.1万吨，同比+58.8%，环比+11.5%。

品种沉淀资金

• 碳酸锂沉淀资金：2026年5月8日为494.45亿元，周度变化为+37.5亿元。
• 沉淀资金变化趋势：5月6日至5月8日波动较大，总体维持在456.53亿元至494.45亿元之间。

研究员简介

• 杨贺淋：招商期货新能源与ESG团队研究员，香港科技大学硕士，擅长量化与基本面结合分析锂、镍行情，覆盖碳排放及天气衍生品市场。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法信息，招商期货对其准确性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖依据，投资者需自行判断。

总结

本周碳酸锂市场呈现偏强震荡态势，价格周环比上涨4.0%，库存由小幅累库转为大幅去库。5月锂盐下游需求增速超预期，主要受新车型发布后备货需求释放及海外新能源车市场边际回暖影响。供应端，碳酸锂产量环比上升，盐湖和回收端新增产能贡献增量，锂辉石产碳酸锂理论毛利率回升。进口数据持续增长，但智利锂盐出口量环比下降。需求端，动力电池与储能电池排产均保持增长，新能源乘用车市场表现好于预期，出口增长显著。消费电子需求保持中性，智能手机与微型计算机产量同比下滑，但六氟磷酸锂产量大幅上升。整体来看，市场在供需改善和政策利好下呈现积极态势，建议投资者关注多单持有及资金流向变化。