20231228-国投安信期货-硅锰_硅铁_成也库存_败也库存_7页_477kb

主要矛盾是库存

报告指出，铁合金市场（硅锰和硅铁）的主要矛盾是高库存，导致价格受压，维持做空策略。库存水平高企源于供需失衡，需求疲弱和供应增加相互作用。

库存形成原因

库存累增的主要原因是需求疲弱：钢厂利润低导致备货减少和采购意愿低迷；成本下行：锰矿价格下降提供低价支持，但需求不足限制价格回升；额外因素如政策预期和市场扰动（如套保操作）加剧供给增加，但未转化为有效需求。

去库路径分析

需求改善去库路径困难：钢厂利润低迷，采购积极性低，提升利润去库的可能性较低；供应减量去库存效果缓慢：产区成本差异大（如宁夏和内蒙的利润和产量调整），需较长时间显现效果。总体来看，库存去化需依赖外部因素如政策支持，短期价格仍将疲软。

结论

综上所述，高库存问题短期内难以解决，策略保持逢高做空，价格波动风险小。