20230212-东方证券-吉利汽车-00175.HK-整体销量增速好于行业平均水平_极氪加快新车推出_5页_433kb

吉利汽车销量与市场策略分析总结

核心内容

吉利汽车在2023年1月销量为10.35万辆，同比下降29.3%，主要受春节假期提前影响。尽管整体销量下滑，但吉利汽车的同比增速仍好于行业平均水平，行业整体批发销量同比下滑32.9%。其中，吉利品牌销量为8.73万辆，同比下降29.0%，而中国星高端系列销量达2.11万辆，累计销量突破56万辆。吉利新能源和电气化车型销量为1.16万辆，同比下降35.5%，其中极氪品牌销量为3116辆，同比下降11.7%。

主要观点

• 销量表现
  吉利汽车1月销量虽同比下降，但增速优于行业整体水平。春节因素对销量造成一定影响，但公司整体表现仍相对稳健。

• 新能源与电气化战略
  极氪品牌作为吉利新能源的重要组成部分，正加快新车推出步伐。极氪第三款车型“ZEEKR X”基于SEA浩瀚架构打造，定位A级纯电SUV，预计百公里加速时间小于3秒，有望在同级市场中占据优势。该车型计划于4月上海车展正式亮相，为品牌销量增长注入新动能。

• 领克品牌转型
  领克品牌1月销量为1.11万辆，同比下降39.6%，主要受到市场压力影响。但公司计划在2023年全面加速电气化转型，推出DX11和CS21两款新车型，并采用领克智能电混技术LynkE-Motive。未来2024年后，领克将每年推出至少2款新能源车型，2025年实现全面电气化。

• 盈利预测与投资建议
  东方证券预测2022-2024年吉利每股收益（EPS）分别为0.59、0.72、0.98元。可比公司2023年平均PE为22倍，目标价为15.84元人民币（约18.28港元），维持买入评级。

关键信息

• 新车上市计划

  • 熊猫mini：吉利首款微型纯电车型，计划于2023年2月上市，配备直流快充功能，半小时可完成30%至80%的充电，缓解微型车续航痛点。
  • ZEEKR X：极氪第三款车型，预计4月上海车展亮相，基于SEA浩瀚架构，具备高性能和竞争力。

• 财务预测与表现

  • 收入增长：预计2022-2024年营业收入分别为1392.45亿元、1654.65亿元、1979.6亿元，同比增长分别为37.0%、18.8%、19.6%。
  • 毛利率与净利率：预计2022-2024年毛利率分别为14.6%、14.7%、15.1%，净利率分别为4.3%、4.4%、5.0%。
  • 净利润：预计2022-2024年归属于母公司净利润分别为59.74亿元、72.26亿元、98.24亿元，同比增长分别为23.2%、21.0%、36.0%。

• 估值与市盈率

  • 市盈率（PE）：2022-2024年分别为16.5倍、13.7倍、10.0倍。
  • 市净率（PB）：2022-2024年分别为1.3倍、1.2倍、1.1倍。

风险提示

• 销量不及预期：吉利、领克、极氪品牌销量可能低于预期。
• 成本控制风险：公司可能面临成本控制不及预期的风险。

联系人与分析师信息

• 分析师：姜雪晴、赵越峰
• 联系方式：姜雪晴 jiangxueqing@orientsec.com.cn，赵越峰 021-63325888*7507
• 执业证书编号：S0860512060001、S0860513060001
• 香港证监会牌照：BPU173

财务报表预测与比率分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级与相关定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

可比公司估值比较

投资建议

• 目标价格：18.28港元（约15.84元人民币）；
• 投资评级：买入（维持）；
• 股价表现：2023年2月10日为11.62港元，目标价为18.28港元，52周最高价为19.2港元，最低价为8.3港元；
• 总股本/流通H股：1,005,697万股；
• H股市值：116,862百万港币。

风险提示

• 吉利、领克、极氪品牌销量低于预期；
• 成本控制不及预期。

免责声明

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