> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 吉利汽车2026年半年度总结 ## 核心内容 吉利汽车在行业销量承压背景下，上半年实现了销量正增长，展现出较强的市场竞争力。6月销量达24.08万辆，同比增长2.0%，环比增长1.3%；1-6月累计销量142.30万辆，同比增长1.0%。尽管整体市场表现不佳，吉利仍保持优于行业平均水平的增长态势。 ## 主要观点 ### 1. 品牌与产品表现 - **吉利品牌销量**：6月销量18.66万辆，同比减少3.3%，环比增长2.2%；上半年累计销量110.04万辆，同比减少5.5%，销量承压程度逐步收窄。 - **新能源汽车销量**：6月销量16.14万辆，同比增长31.9%，环比增长21.1%；上半年累计销量79.95万辆，同比增长10.2%。新能源渗透率持续提升，6月单月渗透率达67.0%，上半年累计渗透率为56.2%。 - **银河品牌销量回暖**：6月销量10.82万辆，同比增长19.9%，环比增长32.4%。星愿改款成为销量增长的主要动力，6月销量超过5万辆。 - **新车型发布**：6月10日，银河星舰7EV远航家上市；6月17日，吉利C级AI纯电运动轿车命名为银河TT，预计将搭载千里浩瀚H7智驾方案。 - **出口表现亮眼**：6月出口销量达10.29万辆，同比增长157.1%，环比增长20.8%；上半年累计出口47.42万辆，同比增长157.6%。新能源车型出口27.72万辆，同比增长585%，占比达58.5%。公司预计未来2-3个月出口量将维持当前水平，并将出口目标上调至90万辆。 ### 2. 品牌战略与市场拓展 - **极氪品牌销量创新高**：6月销售3.52万辆，同比增长110.6%，环比增长2.3%；上半年累计销量17.84万辆，同比增长96.6%。 - **高端化战略推进**：极氪9X国内成交均价超53万元，在50万以上车型中占比约三分之一；极氪8X获30万以上中大型SUV口碑第一，后续将交付千里浩瀚G-ASDH9版本。 - **海外布局加速**：极氪9X将于三季度进入中亚，四季度进入欧洲市场；极氪8X将于四季度起投放海外市场，预计将进一步提升公司利润弹性。 ## 关键信息 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为204.76亿元、259.42亿元、308.09亿元。 - **估值与目标价**：可比公司2026年PE平均估值11倍，目标价为23.96港元（约20.79元人民币），维持买入评级。 - **财务指标**： - **毛利率**：预计从16.6%逐步提升至17.2%。 - **净利率**：预计从4.9%提升至5.3%。 - **ROE**：预计从18.2%提升至20.8%。 - **市盈率**：预计从10.2倍降至5.6倍。 - **市净率**：预计从1.8倍降至1.2倍。 - **风险提示**：吉利、领克、极氪品牌销量低于预期；成本控制不及预期。 ## 投资建议 - **投资评级**：买入（维持）。 - **股价表现**：2026年7月3日股价为18.3港元，目标价为23.96港元。 - **市场基准**：52周最高价/最低价为24.96/14.57港元。 ## 财务分析 ### 资产负债表 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 资产总计 | 271,074 | 290,410 | 319,275 | 360,952 | 426,531 | | 负债合计 | 177,083 | 196,795 | 213,698 | 236,952 | 280,122 | ### 现金流量表 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 现金净增加额 | 692 | 22,065 | -1,720 | 13,094 | 28,314 | ### 利润表 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 275,910 | 345,232 | 421,561 | 488,323 | 580,924 | | 归属母公司净利润 | 16,812 | 16,852 | 20,476 | 25,942 | 30,809 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率 | 16.6% | 16.6% | 16.8% | 17.2% | 17.2% | | 净利率 | 6.1% | 4.9% | 4.9% | 5.3% | 5.3% | | ROE | 19.4% | 18.2% | 19.1% | 20.7% | 20.8% | | 市盈率 | 10.2 | 10.2 | 8.4 | 6.6 | 5.6 | | 市净率 | 1.8 | 1.8 | 1.6 | 1.4 | 1.2 | ## 结论 吉利汽车在2026年上半年展现出良好的增长势头，尤其在新能源和出口方面表现突出。银河品牌销量回暖、极氪品牌高端化战略持续推进，为公司未来业绩增长提供了坚实支撑。尽管面临原材料价格上涨和销量承压的挑战，但公司通过产品矩阵完善和海外扩张，有望对冲成本压力，实现盈利增长。投资建议维持买入评级，目标价为23.96港元，预计公司有望超额完成出口目标并实现业绩持续增长。