20220830-东吴证券-产业B2B新零售_高成长_高景气_如何理解行业增长驱动及未来空间__52页_2mb

产业B2B新零售行业总结

核心内容

产业B2B新零售是针对传统B2B渠道的一场效率革命，通过引入现代化技术与理念，提升供应链与分销渠道的效率。该模式涵盖工业品电商、大宗品一体化供应链、乡镇B2B电商等多个领域，具备广阔的发展前景。

主要观点

• 效率提升：传统B2B渠道存在层级多、加价率高、反馈慢、假货风险等问题，而产业B2B新零售通过减少中间环节，提升产业链整体效率。
• 模式创新：B2B新零售强调一站式服务、信息化管理、供应链金融等，提升上下游企业的协同效率。
• 行业增长潜力大：工业品电商、大宗品一体化供应链、乡镇B2B电商等细分领域均具备高成长性，未来渗透率和集中度有望显著提升。
• 政策支持：国家大力推动数字经济与实体经济融合，为产业B2B新零售提供了良好的政策环境。
• 龙头企业优势明显：如国联股份、密尔克卫、厦门象屿、汇通达网络等企业，在行业增长中具备较强的竞争力和市场份额提升潜力。

关键信息

工业品电商

• 市场规模与渗透率：2021年市场规模为0.58万亿元，整体渗透率约4.5%，预计2024年将达0.96万亿元，CAGR为18.3%。
• 渗透率低但增速快：部分细分领域如化学品、MRO等，渗透率低于整体，但近年增速显著。
• 模式优势：自营模式能提供更稳定的服务与更高的毛利率，同时提升人效与供应链效率。
• 典型企业：国联股份、密尔克卫等，2020-2021年均实现100%以上的收入增速。
• 未来增长点：横向复制业务模式、云工厂等。

大宗品一体化供应链

• 市场规模：约为40万亿元，涉及能源化工、金属矿产、农产品等领域。
• 行业集中度提升：CR4从2016年的1.2%提升至2021年的5.5%，龙头企业市场份额持续扩大。
• 盈利模式：以服务收益、供应链金融收益为主，相对稳定。
• 典型企业：厦门象屿、建发股份、物产中大、厦门国贸等。
• 未来增长点：虚拟工厂模式、产业链整合等。

乡镇B2B电商

• 市场潜力大：2020年下沉市场零售规模达15.1万亿元，占全国比重79%，呈现稳定增长。
• 依赖线下渠道：下沉市场仍以传统门店为主，具有“熟人经济”特性。
• 赋能方式：通过“帮买”和“帮卖”模式，提供SaaS+服务，帮助门店实现数字化转型。
• 典型企业：汇通达网络，2021年GMV约600亿元，服务业务增速快于交易业务。
• 未来增长点：下沉市场线上化、门店数字化能力提升等。

投资建议

• 推荐标的：
  • 工业品电商：国联股份、密尔克卫等。
  • 大宗品一体化供应链：厦门象屿等。
  • 乡镇B2B电商：汇通达网络等。
• 估值数据（截至2022年8月29日）：

风险提示

• 存货风险：自营模式下库存变动可能影响盈利。
• 新业务不及预期：行业创新和横向复制可能不如预期。
• 终端需求不及预期：消费端需求变化可能影响整体业绩。
• 应收账款风险：账期管理不善可能引发坏账问题。