20240702-宏源期货-贵金属周报（黄金与白银）_美国经济表现强弱扰动美联储降息预期_关注法国国民议会选举和以黎冲突扩大风险_33页_4mb

宏源期货贵金属周报（黄金与白银）

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• 核心观点： 美国经济数据的强弱将引导美联储降息预期，叠加法国选举及中东冲突风险，预计贵金属价格将保持宽幅震荡。
• 投资建议： 暂时观望，关注关键支撑与压力位。
• 风险提示： 通胀预期变化、地缘政治事件、关键经济数据、官员讲话。

主要分析要点

1. 美国货币政策与经济预期

• 美联储6月点阵图: 预示2024年仅降息一次，2025年降息次数增加，但利率中位数上升。美国6月ISM制造业PMI（预期50.0，真实值48.5）疲软，可能提前启动降息和缩表放缓。
• 特朗普政策影响: 特朗普胜选预期与“减税+移民收紧”的政策组合可能给中长期通胀带来潜在压力。
• 美国债务上限: 美国大举发债，美联储从六月起放缓缩表（国债减持上限降至250亿美元）。
• 美债收益率趋势: 美的10年与短券利差（如3月、2年期）收窄，可能反映市场对美联储降息推迟的预期。但美债中长期收益率总体走高，与短期票息策略潜在冲突，长期债实际收益率表现分化。
• 美元流动性与金融压力： 美国金融研究办公室（OFR）金融压力指数略有回升；美元的LIBOR与美国国债利差（TED Spread，即期限价差）维持在相对低位。

2. 欧元区与英国货币政策

• 欧央行降息节奏放缓： 尽管资产购买计划逐步缩减，但欧央行行长拉加德预计下半年仅有1-2次降息，部分基于通胀和政策不确定性。
• 英国降息预期： 英国5月CPI（同比2%）略低，但核心通胀（同比3.5%）仍符合预期，非制造业/服务业PMI从疲软转向扩张，可能支撑央行8月开始降息。

3. 其他货币政策观察

• 日本央行: 日本薪资上涨+通胀反弹小幅抬头+日元贬值，可能促使其跟进货币政策调整，7月会议存加息预期。

4. 地缘政治与经济数据风险点

• 地缘政治风险： 法国国民议会选举、以黎冲突等不确定性。
• 关键风险指标： 欧元区CPI、美国职位空缺、ADP就业、非农、失业率，中国/欧元区服务业PMI等。

5. 贵金属市场表现与策略

• 黄金： 受地缘政治风险支撑与潜在通胀预期影响，但美联储降息力度或不及预期。建议关注支撑位$2200-2300及压力位$2400/$2600。

• 白银： 商品白银属性受惜售影响，建议关注支撑$26.0（伦敦银）及压力$35.0（伦敦银）。

• 套利与基差： 沪指金现货-期货基差小幅正，沪仓铜-金比价可达阶段性买金席位。

6. 投资建议

维持谨慎观望策略。需密切关注关键技术点位。

7. 风险提示

市场数据持续变化，分析师建议仅供参考。