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宏观策略：出口数据大幅调整解读与7月经济表现

• 出口数据高基数修正导致同比跌幅较大，但全球制造业可能触底，美国经济温和增长对出口构成支撑；发展中国家需求不足。
• 风险：美联储超预期紧缩、地缘政治波动、疫情二次冲击。

宏观周报：地产政策能否实现投资软着陆？

• 国家发改委推出三项地产改造计划，预计拉动今年地产投资约3600-6700亿元，降幅收窄13-39个百分点；
• 三管齐下（老旧小区、城中村、危房改造）改善了房地产投资结构，但政策推进不及预期是关键风险。

宏观周报：美欧经济分化

• 美国经济表现强劲，未陷入衰退；欧洲经济面临通胀/利率“双重高压”，复苏前景存疑；
• 风险：欧美通胀超预期、货币政策超紧缩、衰退概率上升。

固收点评：双良转债正文

• 上市首日预估价11229-12510元，转股溢价率约25%；下修条款与回售条款均为“中规中矩”；
• 风险：正股波动、上市时机、违约和转股期稀释。

环保行业：危废协同治理+绿证政策全覆盖

• 东北“三省一区”签订危废合作协议；绿证全覆盖政策推动碳市场联动，绿证与CCER错位增强碳价支撑；
• 行业进入“高质量发展3.0时代”，盈峰环境、新奥股份等核心标的推荐。

汽车行业：AI智能化+出海引领新周期

• 路径3年反转周期开启，主线为L3智能化（大算力、线控底盘、热管理）与电动化（轻量化、热管理）；
• 推荐拓普集团、德赛西威、华阳集团、银轮股份等；人形机器人元件推动汽零企业延伸机会。

人形机器人：风起汽零链受益

• 特斯拉入局推动人形机器人加速落地；汽零企业可切入执行器、减速器、动力电池等赛道；
• 推荐拓普集团、三花智控、银轮股份，关注双环传动。

推荐个股深度报告：Unity、阳光电源、谱尼测试、明月镜片

• Unity（U）： 业绩超预期，AI驱动长期增长；上调收入、EBITDA预测，维持“买入”评级。
• 阳光电源： 出货翻倍，储能+逆变器盈利大超预期，上调盈利预测，目标价186元；
• 谱尼测试： 结构优化带动毛利率提升，周期拐点背景下估值上移；
• **明月镜片：离焦镜销量增长，上调盈利预测，估值修复仍在途中。

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