20250527-银河期货-玉米和淀粉6月报_拍卖政策影响_玉米现货窄幅震荡_14页_1mb

玉米和淀粉6月报2025年5月27日总结：

一、行情回顾与策略推荐
6月玉米市场呈现震荡格局，国内现货因基层余粮减少小幅上涨，小麦与玉米价差收窄。国际方面，美玉米受关税及种植面积影响，预计在440-500美分/蒲波动，6月天气炒作或加剧波动。策略包括：单边做多美玉米和09玉米（支撑位2320元/吨），套利关注09玉米与淀粉价差扩大的机会，期权建议企业冲高后卖出看涨期权。

二、国际玉米基本面
全球玉米产量24/25年度（1221亿吨）低于去年（1231亿吨），但25/26年度预计增至1265亿吨。美国25/26年度玉米种植面积上调至9530万英亩，单产1793蒲/英亩。巴西二茬种植结束，1-4月出口量达502万吨（同比增445万吨）。阿根廷、乌克兰产量分别为5000万吨和2680万吨，出口占比较高。全球供应减少与需求增长使价格偏强，6月天气炒作可能推高波动。

三、国内玉米基本面
国内玉米供应偏紧，5月底北港平仓价2320-2330元/吨，黑龙江玉米涨至2200元/吨。进口谷物（玉米、高粱、大麦及DDGS）1-4月累计进口543万吨（同比减1815万吨），地租下降影响成本。饲料需求增长，1-4月累计产量10403万吨（同比增77%），生猪存栏同比增62.8%。深加工利润亏损扩大，96家深加工企业库存同比下降15.5%，开机率降至55.88%。玉米与淀粉价差维持高位，山东/黑龙江价差支撑位分别在400和450元/吨。

四、后市展望
6月玉米现货可能因抛储政策限制上涨空间，但华北玉米紧缺仍支撑价格。小麦集中上市或导致价格回落，但因减产预计波动有限。淀粉库存高位与副产品价格稳定导致亏损扩大，但受木薯淀粉替代影响供应压力较大。7-9月木薯淀粉进口减少或缓解替代压力，淀粉企业开机率有望小幅回升。09玉米与淀粉价差或扩大至360-430元/吨区间，需求端支撑价格。

五、风险提示
天气炒作、拍卖政策及市场供需变化是主要风险。国际关税与种植面积不确定性影响美玉米走势，国内深加工利润亏损持续及库存调整可能对市场形成压力。玉米与淀粉价差波动需关注副产品价格及政策影响。