> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # CMBI Credit Commentary Summary ## 核心内容概述 本报告为固定收益部市场日报，涵盖当日市场动态、交易观点、宏观新闻回顾及公司分析等内容，重点分析了韩国、中国及其他亚洲市场债券的表现，并对PTTGC和CKHH等公司进行了详细评论。 ## 市场动态 - **韩国市场**： - DAESEC/KOREAT新发行债券收窄2-5bps。 - TW lifers收窄3-5bps。 - KUAISH/BABA扩大1bps。 - 其他中国TMT债券保持不变。 - ZHOSHK 28上涨0.5pt。 - LASUDE 26上涨0.9pt。 - GLPSPs/GLPCHI下跌0.3-0.6pt。 - 欧洲AT1s下跌0.5pt。 - **亚洲市场**： - FUBHKL 36收窄6bps。 - ZHOSHK 28稳定并反弹0.4pt。 - PKX/POHANG收窄2-3bps。 - POINTL扩大2bps。 - 低息差准主权及企业债如KORAIL/KORELE/KOROIL/SKBTAM/SKONKR/HWQCUS收窄2-4bps。 - 其他亚洲投资级债券扩大1-4bps，因特朗普称伊朗停火协议已结束。 - **高收益市场**： - VEDLN 32s下跌2.8pt。 - VEDLNs其他债券下跌0.3-0.4pt。 - MEDCIJ 28-30/INDYIJ 29及PTTGC/TOPTB Perps下跌0.1-0.3pt。 - GENTMK Perps下跌0.4-0.6pt。 - ACNRGY 5.1 Perp上涨0.7pt。 - CWAHK 30下跌0.1pt。 - LNGFOR 32上涨0.5pt。 - RESLIF 6.875 Perp/NOMURA 7 Perp下跌0.1pt。 - HSBC Perps下跌0.2-0.3pt。 ## 最佳表现债券 | 债券名称 | 价格 | 变化 | |---------------------------|------|------| | TSIVMG 1.6 12/17/39 | 48.3 | +0.8 | | ACNRGY 5.1 PERP | 80.6 | +0.7 | | LNGFOR 3.85 01/13/32 | 74.6 | +0.5 | | ZHOSHK 5.98 01/30/28 | 93.0 | +0.4 | | CRNAU 9 1/4 10/01/29 | 91.7 | +0.4 | ## 最差表现债券 | 债券名称 | 价格 | 变化 | |---------------------------|------|------| | VEDLN 9 1/8 10/15/32 | 100.6| -2.8 | | CCAMCL 4 3/4 12/04/37 | 90.5 | -1.1 | | ARAMCO 4 3/8 04/16/49 | 78.3 | -0.8 | | TAQAUH 4 10/03/49 | 76.8 | -0.8 | | PAKWNP 7 1/2 06/04/31 | 97.5 | -0.8 | ## 宏观新闻回顾 - **美股表现**： - S&P 500下跌0.28%。 - Dow Jones下跌1.09%。 - Nasdaq上涨0.20%。 - **原油库存**： - 美国最新原油库存增加2.998百万桶，达到4.113亿桶，高于市场预期的减少1.9百万桶。 - **美债收益率**： - 2年期收益率为4.21%。 - 5年期收益率为4.31%。 - 10年期收益率为4.56%。 - 30年期收益率为5.06%。 ## 公司分析 ### PTTGC - **债券表现**： - PTTGC 6.5 Perp和PTTGC 7.125 Perp保持不变。 - PTTGC 6.5 Perp提供约130bps的收益率优势，相比其高级债券PTTGC 31。 - PTTGC 7.125 Perp是PTTGC曲线中收益率最高的债券。 - **公司动态**： - PTTGC批准对GC Polyols Company（GCP）进行重组，并将其股权提升至100%。 - 重组包括从Sanyo Chemical Industries（14.9%）和Toyota Tsusho（3.0%）收购股份。 - 完全控制GCP有助于执行其策略，暂停该工厂运营，同时保持其运营准备状态。 - **信用评估**： - 暂停GCP运营被视为信用支持，尽管短期内会影响盈利和现金流。 - 全球供应过剩和下游需求疲软导致GCP资产减值损失约71亿泰铢（FY25和1Q26）。 - 重组费用18亿泰铢将影响短期盈利，但有助于限制进一步损失并提高盈利可见性。 - 长期来看，GCP的停运将改善PTTGC的盈利能力及杠杆率。 - **市场反应**： - Moody's确认PTTGC的Baa3评级。 - 市场对PTTGC 51的公开市场回购显示管理层对资产负债表优化的关注。 ### CKHH - **公司动态**： - CK Hutchison正在就出售其欧洲美容零售商Marionnaud进行讨论。 - 该动向可能影响其投资组合结构。 ## 新发行债券信息 ### Offshore Asia New Issues (Priced) | 发行方/担保方 | 发行规模（百万美元） | 期限 | 利率 | 发行价格 | 发行评级 | |--------------------|---------------------|------------|----------|----------|----------| | Commercial Bank of Dubai | 550 | PerpNC6 | 6.625% | 6.625% | Unrated | ### Offshore Asia New Issues (Pipeline) - 今日无新发行债券在管道中。 ## 重要披露 - 本报告不提供个性化投资建议。 - 报告信息仅供参考，不构成购买或出售证券的建议。 - 投资涉及风险，过往表现不代表未来结果。 - CMBIGM不对报告内容的准确性、完整性或及时性做出保证。 - 报告仅限指定接收者使用，未经许可不得复制、分发或出版。 ## 作者声明 - 报告作者确认所有观点准确反映其对相关证券或发行人的个人看法。 - 作者未因报告内容获得任何直接或间接的补偿。 - 作者及其关联方在过去30天内未交易报告中涉及的证券。 - 作者及其关联方在未来3个交易日内不会交易报告中涉及的证券。 - 作者未担任报告中涉及的香港上市公司高管。 - 作者未在报告涉及的香港上市公司中持有财务利益。 ## 法律声明 - 本报告仅用于CMBIGM客户或关联方。 - 未经书面许可，不得复制、分发或出版。 - CMBIGM不对依赖报告信息而产生的任何损失承担责任。 ```