深度报告-20250918-中国银河-_读懂猪周期_系列报告二十三_集中度加速提升_攻守兼备逻辑演进_26页_1mb

核摘要

核心观点：
养猪行业集中度加速提升，头部企业通过成本优化保持盈利。当前猪价处于年内低点，但估值低位为优质猪企带来投资机会。

市场与行业表现：

• 生猪养殖板块年内涨幅约28.5%，业绩亮点主要来自成本优化与效率提升。
• 2025年上半年，行业生猪出栏量同比+32.4%，市占率攀升至26.39%，创历史新高。

成本与效率：

• 饲料成本降低，优秀企业通过管理提升养殖效率，MSY（育肥猪每头母猪出栏头数）提升显著。
• 头部猪企成本控制领先，猪价低迷下仍保持盈利状态，中小猪企出栏增速快，但盈利空间受限。

投资建议：

• 重点推荐温氏股份（300498.SZ）、牧原股份（002714.SZ）：大猪企具备规模优势与成本优势。
• 关注天康生物（002100.SZ）、神农集团（605296.SH）：中小猪企弹性较大，估值相对低位。

风险提示：

• 饲料价格波动、疫情复发、政策变动及需求不达预期。
• 供给过剩压力可能加剧猪价下行风险，需关注产能变化与效率波动。