20260621-申万宏源-全球资产配置每周聚焦_美伊冲突缓解_原油期限价差已回到3月初水平_31页_2mb

全球资产配置每周聚焦总结 (20260612-20260619)

核心内容概览

• 美伊冲突缓解：原油期限价差回到3月初水平，显示短期供应紧张情绪显著缓和。
• 全球股市表现：本周全球股市普遍上行，A股强势反弹，日韩股市领涨。
• 资金流向变化：全球资金流入货币市场基金，新兴股市流出而发达股市流入；美国股市资金流入明显，中国股市权益资金净流出。
• 资产估值与ERP：全球股市估值仍偏高，A股ERP位于中性水平，具有较好的配置价值。
• 风险情绪指标：美股认沽/认购比例上行，A股隐含波动率上行，市场短期波动预期升温。
• 全球经济数据：美国零售同比超预期上行，美联储加息预期提升。
• 风险提示：资产价格短期波动或无法代表长期趋势；欧美经济深度衰退或超预期；特朗普执政期间美国政策方向可能重大转变。

主要观点

1. 美伊冲突缓解与油价变化

• 美伊冲突阶段性缓和，导致原油期限价差回落至3月初水平。
• 原油期货Backwardation结构大幅收窄，显示短期供应紧张情绪缓解。
• 油价大幅回落7.97%，对全球市场情绪产生积极影响。

2. 全球资金流向

• 权益市场：全球主要股指上行，美股资金流入显著（156.1亿美元），中国股市资金净流出（88.6亿美元）。
• 固收市场：10Y美债收益率边际下行2BP至4.46%，美元指数小幅上行0.95%。
• 海外基金：海外主动基金流出5.7亿美元，海外被动基金流出1.7亿美元；外资流出7.4亿美元，内资流出19.6亿美元。
• ETF资金：全球投资中国基金/ETF中，主动型固收共同基金流出，被动型固收共同基金流入；安硕中国ETF流出，富时三倍做空中国ETF流出显著。

3. 资产估值与ERP

• A股估值：上证指数估值分位数低于韩国KOSPI200，但高于法国CAC40和标普500，达到92.4%。
• ERP分位数：巴西圣保罗、沪深300和上证指数ERP分位数仍较高，显示股债性价比较好。
• A股ERP：处于历史中性水平，分位数为40%，较上周下行。
• 美股ERP：标普500、道琼斯指数、纳斯达克指数和欧洲斯托克600指数ERP分位数分别为2%、8%、4%、1%，显示估值较低。

4. 资产风险情绪

• 美股风险情绪：标普500位于20日均线上方，认沽认购比例上行，美国散户看涨比例上升至36.57%。
• A股风险情绪：沪深300期权看涨持仓改善，隐含波动率整体抬升，市场短期波动预期升温。

5. 经济数据与市场预期

• 美国零售：5月零售同比超预期上行，显示经济韧性。
• 美联储加息预期：市场预期2026年美联储将加息两次，相比上周预期上行。
• 中国社零：5月社零同比低于预期下行，显示内需疲软。

关键信息

A股行业表现

• 领涨行业：电子（17.49%）、通信（14.93%）、建筑材料（11.72%）。
• 跌幅行业：传媒（-0.51%）、零售业（-5.24%）、食品饮料（-5.91%）等。

港股行业表现

• 领涨行业：半导体与半导体生产设备（20.67%）、传媒（-1.43%）。
• 跌幅行业：电信服务（-3.30%）、医疗保健设备与服务（-3.41%）等。

资金流入/流出情况

• 全球货币市场基金：流入251.1亿美元。
• 发达市场股市：流入1359.1亿美元。
• 新兴市场股市：流出94.9亿美元。
• 中国股市：外资流出7.4亿美元，内资流出19.6亿美元。

风险提示

• 资产价格短期波动可能无法代表长期趋势。
• 欧美经济可能深度衰退，超出市场预期。
• 特朗普执政期间美国政策方向可能出现重大转变。

图表说明

• 原油期限价差图：显示近月合约对远月的溢价回落至3月初水平。
• 全球资产涨跌幅图：展示各资产类别在2026年6月12日至19日的表现。
• 海外基金投资中国股市趋势图：反映海外基金持续流出中国股市。
• 国内基金投资中国股市趋势图：显示国内基金投资规模有所波动，但整体呈下降趋势。